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净利逆势增长，投资表现亮眼

2024-08-29 刘丽,孙田田山西证券土豆不吃泥

事件描述：国元证券发布2024年中报，上半年实现营业收入30.84亿元（同比减少0.85%），归母净利润10.00亿元（同比增长9.44%），加权平均ROE为2.84%（同比增长0.11pct）。
事件点评：
- 业绩表现：投资业务显著提振业绩，资产管理收入同比增长91.70%至10.63亿元，投资业务收入同比增长64.59%至0.71亿元；财富管理收入小幅下滑8.50%；投行业务受股权融资收缩影响下滑38.94%至0.63亿元。
- 业务策略：公司扩张固收投资规模，权益类及非权益类证券及衍生品规模占比分别提升7.95pct和34.63pct；公允价值变动净收益达5.52亿元（同比增长1354.22%）；7月获做市业务资格，做市成交额同比增长59.47倍，新三板做市商排名升至第3名。
- 财富管理：构建四级投资顾问赋能体系，加强金融科技赋能，理买卖证券业务净收入同比减少6.40%（小于市场成交额下滑幅度），代销金融产品收入下滑15.71%，席位租赁收入下滑57.06%。
- 产业投行：聚焦区域、产业、客户，深化转型，股权融资规模同比下滑52.55%（行业下滑73.80%），行业排名提升至23名，在会在审IPO项目6单（行业排名第20位）。
投资建议：公司围绕“产业研究+产业投资+产业投行+综合财富管理”打造核心竞争力，2024上半年净利润逆势增长，未来发展潜力被看好。预计2024-2026年营业收入分别为60.24亿元、65.08亿元、70.82亿元，归母净利润分别为20.71亿元、22.88亿元、24.85亿元，PB分别为0.75/0.71/0.67，给予“增持-A”评级。
风险提示：金融市场向下波动风险、业务推进不及预期风险、较大风险事件风险。