核心观点与关键数据
中粮生物科技股份有限公司（以下简称“中粮科技”）是国内领先的玉米深加工企业，2024年上半年业绩表现有所改善，实现扭亏为盈。公司主要产品销量增长，但受原料和下游需求影响，产品价格下滑。
财务表现
- 2024年上半年营收99.1亿元，同比增长6.45%。
- 归属上市公司净利润约6100万元，同比增长118%，实现扭亏为盈。
- 毛利率同比提升2.8%，达到7.16%。
开工率与市场表现
- 上半年玉米加工行业整体开工率提升，公司淀粉、酒精、味精和果糖开工率较高，国内柠檬酸工厂限产，海外工厂满负荷生产。
- 主要产品销量增长，酒精、淀粉、糖产品销量增长超过10%，玉米淀粉增长达25%。
- “小特新”糖浆产品销量同比增长30%以上，达到近10万吨。
- 产品价格下滑，受下游需求不旺和原料价格下降传导影响。
公司应对措施
- 期货套保：增强期现结合能力，强化期货套保专业能力。
- 采购与销售策略：实行“慢采快销”策略，控制原料采购节奏，加快产品销售。
- 成本控制：推行系统低成本措施，降低生产成本，提升盈利能力。
市场与行业展望
产品市场分析
- 燃料乙醇：供需稳定，价格受原料价格下降影响有所下降。
- 玉米淀粉：供应充足，下游需求平稳，价格略有下降，毛利率提升。
- 柠檬酸：供需平稳，价格大幅下滑，短期内难出现高位价格，行业整合加速。
产能与供需
- 国内柠檬酸产能约260万吨/年，当前开工率约65%，同比下降约10%。
- 行业开工率不足，需求恢复缓慢，价格处于相对底部区域，短期内回升需需求改善。
- 行业盈利能力弱，加速整合和优化。
玉米价格走势
- 短期内可能因天气等因素出现价格波动，但中长期看空，市场对新季玉米价格持悲观态度。
成本与采购优化
- 能源成本约占总成本的10%，公司通过集采与直采结合模式降低采购成本和物流成本。
- 煤炭矿上直采达到95%，采购成本同比大幅降低。
新产品与项目进展
- 阿洛酮糖：国内审批程序尚未完成，公司已完成动物毒性试验，推进人体适应性实验，已布局18项专利。
- 团体标准与评审：团体标准可规范行业发展，评审需通过前置条件审核，公司目前仅做前期准备。
- 丙交酯项目：处于延期状态，公司计划优化调整以确保后续顺利进行。
- 二氧化碳回收利用：目前公司二氧化碳产品分为食品级和工业级，去年新建15万吨装置已投产。
- 资产减值：上半年减值主要源于原料和产成品价格下滑，公司按谨慎性原则计提跌价准备。
预付款增加
- 截至2024年6月30日，公司预付款9.5亿，环比2023年末高322%，同比高68%，主要因采购节奏变化和原料品种差异。
