中粮科技机构调研纪要

中粮生物科技股份有限公司作为国内领先的玉米深加工企业，核心业务涵盖玉米燃料乙醇、淀粉糖（果糖）和阿洛酮糖。公司依托中粮集团产业链协同优势，在玉米采购环节具备区位布局、专业风控、原料多元化等核心优势，有效保障原料供应并控制成本。

玉米燃料乙醇业务方面，行业准入壁垒高，新增供给难度大，核心壁垒包括政策准入、原料保障、渠道与客户、技术资金平台等。公司与中石油、中石化等核心客户采用年度战略框架+区域招投标的定价模式，价格随行就市，受区域供需和季节性因素影响。公司具备处理低品质玉米的能力，霉变玉米等原料可丰富采购结构，助力降本增效。

淀粉糖业务方面，公司核心优势在于全国化产能布局、技术与产品创新（高附加值产品）、品牌与食品安全。公司果糖市场份额位居前列，与可口可乐、百事可乐等头部客户合作稳定，并积极拓展新兴赛道客户。

阿洛酮糖业务方面，公司处于行业领先地位，技术壁垒深厚（首家酶法工艺获批），产品覆盖多场景应用，并已与蒙牛、康师傅等头部客户建立深度合作。公司采用三步走产能布局策略，灵活调整投放节奏。

公司业务分属不同赛道，玉米燃料乙醇与煤制乙醇不存在直接竞争关系，政策准入和下游客户存在本质差异。公司具备成熟的成本测算模型和低品质原料处理能力，霉变玉米等原料可优化采购结构，提升成本管控能力。