公司点评：坚持可持续健康发展 Q2净利同比增长

业绩表现

• 2024年H1，顺丰控股实现收入1344亿元，同比增长8.1%；归母净利48.1亿元，同比增长15.1%。
• Q2收入691亿元，同比增长9.1%；归母净利29.0亿元，同比增长17.9%。
• 速运物流业务收入990亿元，同比增长7.6%，票均收入同比增长1.1%。
• 供应链及国际分部收入312亿元，同比增长8.1%。
• 其他非物流业务收入42亿元，同比增长19.7%。

经营分析

• 公司坚持可持续健康发展，速运物流业务票均收入提升。
• 降本增效效果显著，H1盈利能力同比改善，毛利率提升0.4pct至13.9%。
• 期间费用率同比下降0.65pct，管理费用率下降0.5pct。
• 资本开支占比同比下降，2024H1固定资产投资等投资54.8亿元，同比减少7.8%。
• 第2期股份回购正在实施，总金额不低于5亿元且不超过10亿元。

盈利预测、估值与评级

• 下调公司2024-2026年归母净利润预测至95亿元、114亿元、134亿元。
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 宏观经济波动风险、人工成本大幅上涨风险、产能利用率提升不及预期风险、新业务发展不及预期风险、股东减持风险。

公司基本情况（2022-2026E）

• 营业收入：2022年2674.9亿元，2023年2584.09亿元，2024E年2850.48亿元，2025E年3109.02亿元，2026E年3362.37亿元。
• 归母净利润：2022年61.74亿元，2023年82.34亿元，2024E年95.33亿元，2025E年113.98亿元，2026E年133.93亿元。
• 摊薄每股收益：2022年1.261元，2023年1.682元，2024E年1.98元，2025E年2.367元，2026E年2.781元。
• P/E：2022年45.80，2023年24.02，2024E年16.79，2025E年14.04，2026E年11.95。
• P/B：2022年3.28，2023年2.13，2024E年1.63，2025E年1.53，2026E年1.42。