业绩简评
2024年上半年，公司实现营收18.9亿元，同比下降33.0%；归母净利润2.19亿元，同比下降56.2%。其中，Q2实现营收10.6亿元，同比下降25.3%；归母净利润0.95亿元，同比下降64.4%。
经营分析
- 欧洲户储需求下降，新能源业务业绩承压：光储充产品收入6.27亿元，同比下降59.7%，毛利率22.7%，同比下降5.1pct。受欧洲户储需求下降及主要大客户库存消化影响，户储产品出货大幅下降。子公司宁德时代科士达科技上半年营收0.74亿元，同比下降92.4%，净利润-0.21亿元，同比下降121.8%。
- 数据中心业务保持稳定，盈利略有下降：数据中心业务收入12.3亿元，同比基本持平，毛利率35.8%，同比下降2.2pct。业务发展相对平稳。
- 原材料价格下降计提资产减值损失，竞争加剧费用率有所提升：计提约0.47亿资产减值损失，主要为原材料跌价影响。期间费用率有所提升，销售/管理/研发费用率分别为8.17%/3.23%/6.86%，同比上升2.51/1.37/3.49pct。
- 新设波兰子公司，有望把握乌克兰需求爆发：新设立全资子公司科士达波兰有限责任公司，主营业务为销售及售后服务。波兰地理邻近乌克兰市场，有望把握市场需求爆发机会。
盈利预测、估值与评级
根据公司半年报及行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至7.5、9.7、11.1亿元，对应PE为12、9、8倍，维持“买入”评级。
风险提示
竞争加剧风险；下游需求不及预期；汇率大幅波动风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入4,401百万元，同比增长56.84%；归母净利润656百万元，同比增长75.90%。
- 2023年营业收入5,440百万元，同比增长23.61%；归母净利润845百万元，同比增长28.79%。
- 2024E营业收入4,921百万元，同比下降9.53%；归母净利润752百万元，同比下降11.10%。
- 2025E营业收入6,233百万元，同比增长26.65%；归母净利润972百万元，同比增长29.30%。
- 2026E营业收入7,056百万元，同比增长13.20%；归母净利润1,111百万元，同比增长14.30%。
关键数据
- 2022年净利润增长率75.90%；2023年净利润增长率28.79%。
- 2024E净利润增长率-11.10%；2025E净利润增长率29.30%；2026E净利润增长率14.30%。
- 2022年ROE18.51%；2023年ROE20.03%；2024E ROE15.34%；2025E ROE17.33%；2026E ROE17.45%。
- 2022年P/E51.10；2023年P/E19.16；2024E P/E11.72；2025E P/E9.06；2026E P/E7.93。
市场中相关报告评级
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分为1.00，对应“买入”。
投资评级的说明
- 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%。
- 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%。
- 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
