公司信息更新报告：归母净利润高速增长，电商平台销售亮眼

国内宠物食品龙头在2024H1实现营收24.27亿元（同比+17.48%），归母净利润3.08亿元（同比+49.92%），其中Q2营收13.29亿元（同比+14.48%），归母净利润1.60亿元（同比+32.64%），利润增长表现靓丽。维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为5.65/7.20/8.82亿元，EPS分别为1.41/1.80/2.21元，对应PE分别为37.3/29.3/23.9倍，维持“买入”评级。

期间费用投放合理，盈利能力持续上行。2024H1销售毛利率/净利率为42.05%/12.74%（同比+7.84pct/+2.70pct），期间费用率25.76%（同比+4.66pct），主要因自有品牌宣传和直销渠道占比增加致销售费用增加43.66%，驱动销售费用率同比+3.47pct至19.03%。考虑自有品牌成功扩大销售规模且售价稳定，实际费用投放合理。

麦富迪、弗列加特线上销售亮眼。2024H1第三方平台直销收入8.66亿元（同比+61.24%），阿里系及抖音平台贡献收入6.07亿元（同比+50.71%）。618期间，麦富迪、弗列加特全网销售额超4.7亿元（同比增长超40%），其中麦富迪霸榜天猫四榜第一，弗列加特全网销售额超1亿元（同比增长超230%）。7月推出高端狗粮品牌汪臻醇，期待其复制弗列加特成功经验。

主粮及零食销售高增。2024H1宠物主粮/零食营收分别为11.99/11.94亿元（同比+18.45%/+17.32%），毛利率为44.70%/39.19%（同比+12.78pct/+3.19pct），两大主产品营收高增，主粮毛利率大幅提升。预计猫主粮/零食增速高于狗主粮/零食，高端产品增速较快。

风险提示：原材料（鸡胸肉）价格波动，产能扩张不及预期等。