销售结构继续优化，盈利能力显著提升

公司2024年上半年业绩表现亮眼，收入90.09亿元，同比增长3.32%；归母净利润8.03亿元，同比增长22%。其中Q2单季度收入47.04亿元，同比增长4.08%；归母净利润4.13亿元，同比增长4.53%。

核心观点与关键数据：

1. 销售结构优化：电动化与国际化逻辑持续演绎。
   • 电动化：电动新能源叉车销量同比增长37.66%，占比提升至62.72%，预计未来渗透率将进一步提升。
   • 国际化：海外收入34.86亿元，同比增长20.52%，占比38.69%，海外市场拓展顺利，未来有望凭借锂电化优势提升竞争力。
2. 新兴产业布局：增加零部件、后市场、智能物流业务板块收入占比。
   • 零部件业务外部收入同比增长14.30%。
   • 后市场业务收入同比增长10.50%。
   • 智能物流业务收入同比增长161.20%，进一步打开成长空间。
3. 盈利能力提升：毛利率、净利率分别提升1.83pct、1.09pct至21.58%、9.58%。
   • 费用率有所增加：销售费用率同比+0.96pct（主要因市场推广力度加大），管理费用率+0.22pct，研发费用率+0.63pct，财务费用率-0.26pct。

研究结论与投资建议：

• 预计2024-2026年公司营业收入分别为188.65亿元、214.85亿元和247.67亿元，归母净利润分别为15.35亿元、18.27亿元和22.08亿元。
• 6个月目标价22.62元，对应2024年13倍PE，维持“买入”评级。
• 风险提示：国内需求不及预期、海外市场拓展不及预期等。