经营效率改善显著，业绩拐点初显

业绩简评

2024年中报显示，公司实现营业收入14.1亿元（同比增长17.44%），归母净利润0.46亿元（去年同期为-1.37亿元），扣非归母净利润0.12亿元（去年同期为-1.68亿元），经营性活动净现金流-0.78亿元（去年同期为-3.17亿元）。合同负债规模9.0亿元（同比增长7.07%）。

经营分析

1. 经营性现金流改善：报告期内经营性净现金流-0.78亿元，Q2实现0.55亿元，同比增长显著。预计现金流和资产负债表改善将陆续体现在利润表端。
2. 费用优化：销售费用率19.6%（同比下降2.48pct），管理费用率9.6%（同比下降0.8pct），研发费用率15.472%（同比下降9.2pct）。2023年的人员调整和费用优化效果在2024年逐渐显现。
3. 毛利率提升：毛利率44.44%（同比提升3.99pct），其中高毛利率业务“仪器、相关软件及耗材”毛利率提升至48.46%。
4. 产品研发：子公司杭州谱育科技发展有限公司参与的项目荣获国家科学技术进步奖二等奖和一等奖。

盈利预测、估值与评级

预计公司2024/2025/2026年EPS分别为0.40/0.75/1.00元，对应PE估值为27/14/11倍，维持“买入”评级。

风险提示

产业化进度不及预期、市场竞争加剧、核心零部件进口风险、下游应用需求低于预期、商誉减值、PPP减值风险等。