海天味业2021年三季报业绩显著改善,中长期看在成本压力+准入门槛提升逼迫竞争对手出局背景下,海天凭借渠道/产品端的发力将进一步攫取市场份额。经营边际改善显著,毛利率-2.96pct,主因大豆/豆粕等原材料价格上行+会计准则变化;净利率同比-0.14pct,从毛销差角度看,2021Q3公司毛销差同比-0.34pct,在原材料价格上行的背景下,公司通过提高费用投放效率,有效对冲了毛利率下行的风险。中长期看,短期阵痛有助于海天市占率加速提升。
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