2021年三季报点评：业绩显著改善，经营拐点已至

海天味业2021年三季报业绩显著改善，中长期看在成本压力+准入门槛提升逼迫竞争对手出局背景下，海天凭借渠道/产品端的发力将进一步攫取市场份额。经营边际改善显著，毛利率-2.96pct，主因大豆/豆粕等原材料价格上行+会计准则变化；净利率同比-0.14pct，从毛销差角度看，2021Q3公司毛销差同比-0.34pct，在原材料价格上行的背景下，公司通过提高费用投放效率，有效对冲了毛利率下行的风险。中长期看，短期阵痛有助于海天市占率加速提升。