业绩符合预期，员工持股提振信心

公司2024年半年报显示，业绩表现强劲，收入和利润均实现显著增长。上半年营业收入24.42亿元，同比增长29.80%；归母净利润2.59亿元，同比增长62.82%；扣非净利润2.38亿元，同比增长67.39%。

核心观点与关键数据

1. 收入稳步提升，海外市场持续发力

   • Q2营业收入12.89亿元，同比增长20.11%；归母净利润1.36亿元，同比增长19.84%。
   • 海外业务表现亮眼，上半年收入19.07亿元，占比78.1%，同比增长33.0%，主要得益于泰国基地二期扩建投产及墨西哥产能规划。国内市场收入5.35亿元，占比21.9%，同比增长19.7%。

2. 盈利能力稳健增长，现金流同比改善

   • 毛利率/净利率分别为26.41%/10.60%，同比分别增长2.39/2.15pct。
   • 期间费用率同比上升0.15pct至14.06%，其中销售费用率上升0.06pct至3.52%（主要因业务宣传费及薪酬增加）。
   • 经营性现金流量净额2.54亿元，同比增加32.39%，主要因营收规模扩大。

3. 推出员工持股计划，提振发展信心

   • 员工持股计划拟募集资金不超过3509.17万元，购买股份价格为6.39元/股，参与对象不超过87人。
   • 业绩考核以2024-2026年营业收入或累计营业收入为主，2024-2026年营业收入触发值分别为45、49、53.50亿元，目标值分别为48、52.80、58.10亿元。

投资建议与研究结论

• 业绩符合预期，员工持股计划提振信心，维持增持评级。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为5.11、5.83、6.67亿元，同比增长20%、14%、14%，对应PE估值10、8、7倍。
• 公司深化国际化布局，加速渠道拓展和品牌建设，展现长期发展信心。

风险提示
宏观经济政策变化、原材料价格波动、行业竞争加剧、市场需求不及预期、房地产调控、募投项目投产风险、汇率及出口政策变动等。