治痔产品及大健康表现较好，医药商业修复增长

公司2024年半年度业绩表现亮眼，整体营收和净利润均实现双位数增长。具体来看：

• 整体业绩：24H1实现营收19.3亿元（同比+17.5%），归母净利润3.1亿元（同比+10.9%），扣非归母净利润3.1亿元（同比+38.2%）；24Q2营收9.7亿元（同比+20.4%），归母净利润1.1亿元（同比+21.8%），扣非归母净利润1.2亿元（同比+43.0%）。
• 业务板块表现：
  • 医药工业：营收10.0亿元（同比+17.5%），治痔产品营收同比+22.0%，大健康代表性品种（眼部护理、卫生湿巾等）推动板块营收同比+33.3%。
  • 医疗服务：营收同比-7.6%，主要因供应链业务规模下降，但新增签约89家肛肠诊疗中心。
  • 医药商业：营收同比+17.0%，通过优化产品序列和物流结构实现修复性增长。
• 财务指标：毛利率提升4.6pct至48.4%，销售费用率提升1.6pct至23.4%，期间费用率略有改善；投资净收益减少0.69亿元，公允价值变动净收益减少0.17亿元，导致净利率同比下降1.1pct至16.8%。
• 投资建议：公司以肛肠领域为核心，通过品牌和渠道协同发展大健康产业，预计2024-2026年归母净利润分别为5.85、6.76、7.74亿元（EPS 1.36、1.57、1.79元），对应PE分别为20、17、15倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：监管政策、行业竞争、产品销量不及预期、新品推广、研发及质量安全风险。