2024半年报点评：治痔产品稳步放量，大健康品种培育值得期待！

2024年上半年，公司实现营收19.28亿元（+17.52%），归母净利润3.12亿元（+10.85%），扣非归母净利润3.09亿元（+38.32%）；单Q2季度营收9.73亿元（+20.43%），归母净利润1.14亿元（+21.84%），扣非归母净利润1.15亿元（+42.99%）。利润端增长亮眼，主要得益于治痔产品稳健放量和大健康业务增长。分行业来看：医药工业板块营收10.01亿元（+17.52%），其中治痔产品营收8.75亿元（+22.02%）；大健康业务收入同比增长33.27%，主要因卫生湿巾和眼部产品表现亮眼；医药商业板块营收6.91亿元（+17.01%），逆势增长得益于自有品牌贡献提升和物流端客户结构优化；医疗服务领域新增9家肛肠诊疗中心，但供应链业务萎缩导致业绩承压。盈利能力提升，经营质量较好：毛利率提升至48.35%（+4.57pct），扣非后销售净利率为16.01%（+2.41pct）；费用率方面，销售费用率23.40%（+1.63pct），管理费用率3.31%（-0.14pct）；应收账款下滑37.5%，存货下降14.9%，经营活动现金净流量大幅改善。盈利预测：维持2024-2026年归母净利润5.58/6.58/7.66亿元，对应PE为20/17/15X，维持“买入”评级。风险提示：行业政策风险、市场竞争加剧、原材料涨价等。