2024Q1医药商业营收增长8%，商业创新业务表现亮眼

上海医药2024年一季度业绩亮点及投资展望

主要业绩亮点：

1. 营收与利润表现：

   • 整体营收：2024年一季度，上海医药实现营业收入701.53亿元，同比增长6%，其中医药工业业务收入69.44亿元，同比下降11%，医药商业业务收入632.09亿元，同比增长8%。
   • 净利润：一季度归母净利润为15.42亿元，同比增长2%，扣非归母净利润为13.75亿元，同比增长1%。

2. 商业创新业务突出：

   • 创新药板块：销售同比增长约33%，成功引入4个进口总代品种。
   • 药品CSO业务：实现销售金额17亿元，同比增长约128%。
   • 进口疫苗推广：推广团队人数显著增长，由2023年第一季度的340人增至720余人。

3. 研发与创新进展：

   • 新药管线：新增两项新药项目，包括结直肠癌适应症的I025-A项目进入II期临床试验，以及HQ-0124精神分裂适应症申报注册上市。
   • 孵化器成效：中国香港01实验室成功引入两家初创企业，聚焦适配子创新药物和细菌引起的感染性疾病领域。
   • 生物医药基地：一期基本建成，预计2024年下半年投入使用，定位为集研发、创新孵化、中试及产业化为一体的创新生态链平台。

投资展望与风险提示：

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为2817.82亿元、3067.17亿元、3340.72亿元，复合年增长率约为8%；归母净利润分别为50.74亿元、55.68亿元、61.22亿元，复合年增长率约为10%。
• 估值与风险：当前股价对应的PE分别为13倍、12倍、11倍，PB分别为0.99倍、0.96倍、0.90倍。潜在风险包括应收账款回收不及时、融资成本上升、市场竞争加剧、工业新品上市进度低于预期、集采降价超预期等。

结论：

上海医药在2024年一季度展现出稳健的增长态势，特别是在医药商业领域表现出色。通过自主研发、并购引进与孵化培育，公司在创新药领域取得了显著进展。未来，随着新药管线的推进、创新平台的建设和生物医药基地的启用，上海医药有望进一步增强其竞争力。然而，投资者需关注宏观经济环境、政策变化、市场竞争等因素可能带来的不确定性。