COR同比抬升影响公司业绩表现

证券研究报告 港股公司|公司点评|众安在线（06060） COR同比抬升影响公司业绩表现 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月28日 证券研究报告 |报告要点 众安在线发布2024年半年报。2024H1公司实现保险服务收入150.88亿元，同比增长19.0% 综合成本率为97.9%，同比抬升2.1PCT；实现归母净利润0.55亿元，同比下降75.1%。 |分析师及联系人 刘雨辰 SAC：S0590522100001 朱丽芳 请务必阅读报告末页的重要声明1/5 港股公司|公司点评 2024年08月28日 众安在线(06060) COR同比抬升影响公司业绩表现 行业： 非银金融/保险Ⅱ 投资评级： 当前价格：10.42港元 每股净资产(元) 15.09 资产负债率(%) 52.97 一年内最高/最低(港元) 24.90/10.08 股价相对走势 众安在线 10% 恒生指数 -13% -37% -60% 2023/82023/122024/42024/8 相关报告 1、《众安在线（06060）：承保和投资同步改善推动公司盈利向好》2023.08.28 扫码查看更多 事件 众安在线发布2024年半年报。2024H1公司实现保险服务收入150.88亿元，同比增长19.0%；综合成本率为97.9%，同比抬升2.1PCT；实现归母净利润0.55亿元同比下降75.1%。 基本数据 净利润同比有所承压，主因保险分部的净利润同比下降 总股本/流通股本(百万股) 1,469.81/1,419.81 1）2024H1公司实现总保费152.38亿元，同比+5.4%。分生态来看，公司健康、数 流通市值(百万港元) 14,794.45 字生活、消费金融、汽车生态的总保费分别为45.38亿元、74.14亿元、21.84亿 元、11.02亿元，同比分别-9.6%、+27.0%、-21.6%、+34.0%，其中汽车生态的保费增速最高，主要得益于汽车销量同比增长、公司利用自身互联网优势积极拓展客户。2024H1我国汽车销量同比+6.1%。2）2024H1公司实现归母净利润0.55亿元，同比-75.1%，主要系COR同比抬升带动保险分部的净利润同比-69.1%至1.38亿元。2024H1公司的COR为97.9%，同比抬升2.1PCT。 公司持续推进“保险+科技”双引擎战略，当前科技成效逐步显现 2024H1公司国内、国际科技输出收入分别为3.19、1.23亿元，同比分别+112.7% +3.8%。其中国内科技输出收入同比显著增长，主要系公司抓住保险行业上线实施IRFS17的机会推出了IFRS17系统解決方案，进而带动新客户数量增长。2024H1公司新签约的保险产业链客户达56家。后续随着公司持续加大科技投入，科技对金融业务的赋能效应有望持续显现，公司的盈利能力也有望得以改善。 盈利预测与评级 我们预计公司2024-2026年保险服务收入分别为317/365/415亿元，同比增速分别为+15.0%/+15.4%/+13.5%；归母净利润分别为4.2/4.7/5.7亿元，同比增速分别为-89.6%/+11.6%/+19.5%。鉴于公司COR持续优于100%且科技赋能效应不断显现，建议关注。 风险提示：市场竞争加剧，权益市场波动加剧，赔付超预期，科技赋能不及预期。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 保险服务收入（百万元） 22,189 27,535 31,666 36,542 41,475 同比增速 24.1% 15.0% 15.4% 13.5% 归母净利润（百万元） -1,112 4,078 424 473 565 同比增速 / -89.6% 11.6% 19.5% EPS（元/股） -0.76 2.77 0.29 0.32 0.38 市盈率（P/E） 3.43 32.99 29.57 24.73 市净率（P/B） 0.89 0.70 0.69 0.67 0.66 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年08月28日收盘价 1.风险提示 市场竞争加剧：若市场竞争加剧，则公司的保费增速和市场份额会受到一定的负面影响。 权益市场波动加剧：若权益市场大幅波动，则会影响公司的投资收益表现。 赔付超预期：若赔付支出持续增加，可能会导致COR持续提升，进而影响公司的承保盈利水平。 科技赋能不及预期：若公司的科技布局进展低于预期，可能会影响科技对金融业务的赋能效应。 财务预测摘要资产负债表单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 现金、存放银行及其他金融机 3,526 1,576 1,020 1,050 1,087 构款项买入返售金融资产 137 100 600 618 639 以公允价值计量且其变动计入 21,863 22,252 20,251 20,858 21,588 当期损益的金融资产以摊余成本计量的金融资产 1,431 1,452 1,481 1,526 1,579 以公允价值计量且其变动计入 11,607 8,075 8,995 9,265 9,589 其他综合收益的债务工具以公允价值计量且其变动计入 259 92 1,599 1,647 1,705 其他综合收益的权益工具保险合同资产 345 497 597 686 796 于联营公司及合营公司的投资 554 5,297 5,677 5,847 6,052 定期存款 341 30 31 32 33 其他资产 7,585 3,491 3,425 3,369 3,320 资产总额 47,649 42,864 43,675 44,897 46,388 卖出回购金融资产款 6,992 8,491 8,413 8,687 9,047 保险合同负债 4,029 3,335 4,002 4,322 4,711 应付债券 6,658 6,801 7,245 7,481 7,791 其他负债 12,355 4,163 3,710 3,642 3,583 负债总额 30,034 22,790 23,370 24,131 25,131 股本 1,470 1,470 1,470 1,470 1,470 储备 16,473 16,732 16,926 17,349 17,800 归属于母公司股东权益 15,766 20,073 20,305 20,766 21,256 权益总额 17,615 20,073 20,305 20,766 21,256 负债和权益合计 47,649 42,864 43,675 44,897 46,388 利润表单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 保险服务收入 22,189 27,535 31,666 36,542 41,475 保险服务费用 -20,673 -26,089 -30,577 -35,408 -40,294 分出再保险合同保险净损益 -99 -109 33 34 36 保险服务业绩 1,417 1,337 1,122 1,169 1,217 投资收益净额 1,760 409 757 869 1,038 公允价值变动损益净额 -1,803 768 802 807 793 金融资产信用减值损失 -72 -57 -23 -18 -15 承保财务损失 -145 -52 -55 -59 -64 其他收入 1,129 1,135 1,147 1,158 1,170 汇兑亏损 -549 -95 -96 -99 -103 其他财务费用 -428 -465 -504 -555 -610 其他营业费用 -1,897 -1,542 -1,573 -1,588 -1,604 其他开支 -1,069 -1,128 -1,173 -1,232 -1,281 税前净利润 -1,683 4,010 417 465 556 所得税 298 -165 -17 -19 -23 净利润 -1,384 3,845 400 446 533 归属于母公司股东净利润 -1,112 4,078 424 473 565 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年08月28日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复