晨会纪要

重点推荐 ➢1.利润增速延续回升，但仍有隐忧——国内观察：2024年7月工业企业利润数据➢2.劲仔食品（003000）：大单品稳健增长，盈利水平持续提升——公司简评报告➢3.亿纬锂能（300014）：储能出货高增，消费电池盈利亮眼——公司简评报告 财经要闻 ➢1.加拿大宣布对中国电动汽车加征关税 ➢2.上海优化本市新出让商品住房用地套型供应结构➢3.多部门联合发布《关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见》 正文目录 1.1.利润增速延续回升，但仍有隐忧——国内观察：2024年7月工业企业利润数据........................................................................................................................31.2.劲仔食品（003000）：大单品稳健增长，盈利水平持续提升——公司简评报告...........................................................................................................................41.3.亿纬锂能（300014）：储能出货高增，消费电池盈利亮眼——公司简评报告...........................................................................................................................52.财经新闻.....................................................................................63. A股市场评述...............................................................................74.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.利润增速延续回升，但仍有隐忧——国内观察：2024年7月工业企业利润数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 事件：8月27日，统计局发布2024年7月工业企业利润数据。7月，规模以上工业企业利润总额累计同比3.6%，前值3.5%。 核心观点：7月利润增速延续回升，但从营收及利润率的角度，并未有明显的改善，5月曾形成拖累的投资收益，7月可能在低基数下对利润增速有一定拉动。往后来看，下半年利润增速可能面临基数抬升的压力，从当月同比看，去年下半年月均值为11.9%，后续利润增速是否能持续性回升的关键仍在于需求侧政策发力的节奏。 利润增速延续回升，但环比来看弱于季节性。7月工业企业利润当月及累计增速均延续回升的趋势。但从季节性来看，利润环比-22.3%，低于近10年同期均值-17.5%，弱于季节性。不过利用环比来考量季节性的同时，也需要考虑基数的影响，而此前6月利润环比增速明显走强。 利润率回落，营收增速持平前值。营收*营收利润率视角下，营收利润率方面，7月当月季节性回落至5.3%（-1.1pct），利润率水平接近于近10年同期水平下限，环比回落的幅度也超季节性（2015-2023年同期环比-0.7pct）。从营收来看，当月同比增速2.9%，持平于前值，环比-6.5%，略强于季节性。拆分来看，量跌价平。量上，7月规模以上工业企业增加值同比5.1%，较6月回落0.2个百分点；价上，7月PPI当月同比-0.8%，持平于前值。费用及成本方面，当月费用率小幅回落，成本率有所反弹。 投资收益或能更多解释利润增速的回升。投资收益也存在季节性波动，去年7月投资收益占当月利润的比重仅为9.47%，略高于2020年同期，但低于2021年和2022年，低基数下投资收益可能拉动了7月工业企业利润增速的回升。参考今年5月，高基数的投资收益曾形成了拖累。 公用事业利润占比季节性提升。7月上中下游利润结构占比的变化来看，公用事业利润占比提升比较明显，可能与季节用电需求增加有关；上游+中游原材料制造合计利润占比36.4%，较上月上升2.3个百分点；下游利润相对稳定，变化幅度不大；中游装备制造占比明显回落（26.9%，-6.3pct），但绝对水平仍位于历史相对高位。 利润增速来看，上游有色及黑色分化仍然明显，中游电子设备表现较好，下游食品烟酒相关增速回升。从边际变化来看，上游及中游原材料制造中，煤炭开采增速回落，但维持正增长；黑色系开采及加工均明显回落，尤其加工回落幅度较大，可能与高温影响下开工需求回落有关；有色系依然保持较快增长，加工增速高于开采；化工连续两个月维持两位数以上增长。中游装备制造中，电子设备增速回升明显，趋势上来看年内保持较快增长；装备方面，运输>专用>通用。下游制造中，多数增速有所回升，食品烟酒上有所体现，但汽车制造内卷仍明显，利润增速继续维持两位数以上降幅。 补库延续，但中游表现不强。7月末，产成品存货累计同比5.2%，前值4.70%，实际库存增速也上升0.5个百分点至6.0%。从截至6月的各行业库存来看，补库主要集中在中 上游原材料相关，以及下游行业中。而利润占比相对较高的中游装备制造业，补库迹象并不明显，需求侧政策仍待发力。 风险提示：政策落地不及预期；需求恢复不及预期；数据测算偏差的风险。 1.2.劲仔食品（003000）：大单品稳健增长，盈利水平持续提升——公司简评报告 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001 联系人：陈涛，cht@longone.com.cn 事件：8月22日，公司发布2024年半年报业绩，公司2024年H1营业总收入为11.30亿元（同比+22.17%），归母净利润为1.43亿元（同比+72.41%），扣非净利润1.22亿元（同比+70.31%）。其中，2024年Q2公司营业收入为5.90亿元（同比+20.90%），归母净利润为0.70亿元（同比+58.74%），扣非净利润为0.64亿元（同比+64.28%）。 鱼制品稳健增长，第二单品鹌鹑蛋表现亮眼。2024年H1鱼制品、禽肉制品、豆制品、蔬菜制品营收分别为7.03、2.58、1.11、0.38亿元，同比增长16.64%、51.10%、9.53%、15.61%。公司禽肉类制品增速较快，主要是公司第二大单品鹌鹑蛋表现亮眼。公司核心产品“劲仔深海小鱼干”保持稳健增长，保持龙头地位。公司新品深海鳀鱼逐步推广，预计后续将在全国范围内推进，为鱼制品板块增长注入新动能。 受零食量贩店渠道带动，公司直营销售同比+45.96%。公司2024年H1经销模式、直营模式分别实现营业收入8.73、2.57亿元，同比+16.58%、+45.96%。公司直销模式增长迅速，主要受零食量贩店带动。公司经销商数量较去年底增加109家至3166家。2024年H1线上和线下渠道营收分别为1.99亿元和9.31亿元，分别同比-3.28%和+29.45%。线下受传统经销渠道和量贩店带动表现较好；线上同比下降，主要是公司对线上产品的价格和品规进行了优化，并对新媒体渠道加强了管理。未来公司仍将积极扩建电商团队以及探索新模式。公司持续在全渠道加大投入，后续随着“大包装+散称”战略不断升级，公司产品在多元化渠道将持续发力。 原材料价格下降，2024年H1净利率同比增长。公司2024年H1毛利率为30.40%（同比+4.14pct），净利率为12.84%（同比+3.76pct），其中2024年Q2毛利率为30.76%（同比+4.25pct），净利率为11.97%（同比+2.83pct）。公司深海鱼类以及鹌鹑蛋采购价格下降，毛利率和净利率同比提升。预计随着原材料价格低位运行叠加公司规模效应，公司毛利率仍有提升的空间。公司2024年H1销售、管理、研发、财务费用率分别为12.58%（同比+1.45pct）、3.64%（同比-0.15pct）、1.94%（同比+0.12pct）、-0.98%（同比-0.45pct）。公司宣传新产品销售费用率同比上涨；公司整体管理效率提升下管理费用率同比略降。 投资建议：公司包装改革持续推进，多元化渠道持续发展。第二单品鹌鹑蛋表现优秀，核心单品保持稳健增长，随着后续供应链建设和规模效应持续体现，预计公司盈利水平仍会继续提升。我们预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为2.92/3.79/4.82亿元（前值2.90/3.69/4.67亿元），同比+39.15%/+29.83%/+27.29%，对应当前股价P/E分别为16X/12X/10X，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动的风险；食品安全的风险、新品推广不力的风险。 1.3.亿纬锂能（300014）：储能出货高增，消费电池盈利亮眼——公司简评报告 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001；证券分析师：张帆远，执业证书编号：S0630524070002，zfy@longone.com.cn 事件：2024H1公司实现营业收入216.59亿元，同比下降5.73%，环比下降16.07%；实现归母净利润21.37亿元，同比下降0.64%，环比增长12.53%；实现扣非净利润14.99亿元，同比增长19.32%，环比增长0.03%。2024Q2实现营业收入123.42亿元，同比增长4.68%，环比增长32.46%；归母净利润为10.72亿元，同比增长5.97%，环比增长0.55%；实现扣非净利润7.98亿元，同比增长23.76%，环比增长13.77%。 2024H1储能产品出货表现亮眼，海外工厂投建带动公司出海提速。公司2024H1储能板块业务收入约77.74亿元，同比增长9.93%，收入占比持续上升，同比增长5.11pct，均价约0.37元/Wh，单位毛利约0.05元/Wh。2024H1公司储能电池出货量20.95GWh，同比增长133.18%，其中Q2出货13.93GWh，环比高增。根据InfoLink数据显示，2024年1-6月公司储能电芯出货量位列全球第二。公司储能产品出海持续，上半年储能电池国内外出货占比约7：3，随着马来西亚储能工厂建成投产，海外出货占比逐步提升。 公司商用动力电池出货表现优异，推动大圆柱技术迭代升级。公司2024H1动力板块业务收入约89.94亿元，同比下降25.79%，收入占比持续上升，同比增长6.13pct，均价约0.66元/Wh，单位毛利约0.08元/Wh。2024H1公司动力电池出货量13.54GWh，同比增长7.03%，其中Q2出货7.09GWh。商用动力出货表现优异，根据动力电池联盟数据，公司2024年1-6月商用车装车量排名第二，市占率13.59%。上半年公司正式发布Omnicell大圆柱电池，实现6C电池全场景补能、低温环境毫秒级动力响应、耐用性超6倍国际强度。 消费电池盈利亮眼。公司2024H1消费板块业务收入约48.49亿元，同比增长29.75%，毛利率约28.31%，同比增长7.01pct。2024H1公司消费电池产能充分释放，完成表计、雾化、电动工具等领域布局，带动消费类圆柱电池单月产销量突破1亿只。预计2024年公司实现10亿颗小圆柱电池出货。 考虑到公司锂电池行业龙头地位，预计2024年电池出货超80GWh。预计公司2024-2026年实现营业收入563.57/752.29/956.49亿元，同比+15.53%/+33.49%/+27.14%，