2024年上半年债券市场发展报告

2024年上半年，我国债券市场运行呈现以下特征：

政策回顾
监管部门通过完善债市体制机制、定向扩容支持绿色与科技创新等领域、推动信用评级行业高质量发展、推进债券市场对外开放以及加强风险管控等多项举措，提升债券市场服务实体经济能力。具体政策包括规范债券发行业务、信息披露及柜台业务，支持绿色、科创、住房租赁等领域债券发行，创新“两新”债务融资工具，优化评级机构评价办法，规范外国政府类机构债券发行，优化“互换通”机制，支持境外投资者参与债券回购等。

债市整体运行
利率债收益率总体下行，新增专项债发行项目延后导致利率债发行规模同比下降9.13%。信用债方面，主要信用债发行利率下降，发行量稳中有升至9.51万亿元，其中一般中期票据、超短期融资券和公司债为主要品种。

运行特征

• 信用评级：AAA级主体占比上升，无债项评级债券占比增加。
• 发行主体：地方国企债券发行量占比下降，民企债券发行量回升。
• 区域与行业：发行人涉及区域和行业分化，北京、江苏、广东位列前三，综合类、建筑与工程、电力行业领先。
• 创新品种：碳中和、可持续发展及科创债券发行量大幅增长。
• 信用风险：新增违约主体以已展期房企为主，信用风险收敛，新增违约规模较上年增加但影响有限。

展望

• 信用债发行：或将保持稳定，科创类债券发行量有望增长。
• 地方政府化债：压力较大，但短期内标债违约风险较低，化债措施缓解流动性压力。
• 房地产行业：政策托底意图明显，但产业链信用风险仍需关注，房企融资状况难言好转，需警惕违约风险。