二季度净利同比增长，钛精矿自给率再提升

公司2024年二季度营收及净利同比提升，环比下滑。上半年营收137.9亿元（同比+4%），归母净利润17.2亿元（同比+36%），主要得益于钛白粉产销量增长及毛利率提升，以及钛精矿自给率提高。

钛白粉板块是核心收入来源，上半年营收93.8亿元（同比+7%），产量/销量分别为64.9/60.0万吨（同比+10%/+4%），国内/国际销量占比为41%/59%。成本同比下滑4%，毛利率达33.5%（同比+7.7pct）。二季度国内金红石型钛白粉均价约16195元/吨（同比+3%），市场景气度在低位企稳，后续或存回暖预期。

钛精矿产量同比提升73%至104.6万吨，自给率进一步提高，价格稳固高位，均价约2272元/吨（同比+4%）。供需偏紧状态支撑价格坚挺。

海绵钛产销量同比提升，产量/销量分别为3.3/3.1万吨（同比+29%/+60%），但毛利率同比下行至10.5%。二季度市场均价52593元/吨（同比-27%），行业产能增速较快导致运行压力增大，但环保升级或推动产能集中度提升。

铁精矿产销量同比下降，产量/销量分别为154.8/154.9万吨（同比-14%/-39%），营收10.6亿元（同比-18%），但毛利率提升至42%。

新能源材料市场竞争激烈，磷酸铁产量/销量分别为2.8/2.0万吨（同比-7%/-28%），毛利率为-2.6%（同比改善）。

风险提示包括项目投产不及预期、原材料价格上涨、下游需求不及预期等。投资建议维持“优于大市”评级，下调2024-2026年归母净利润预测至36.4/43.7/48.6亿元，对应EPS为1.53/1.83/2.04元，当前股价对应PE为10.1/8.4/7.5X。