营收稳健增长，下游结构持续优化

公司2024年上半年实现营收31.3亿元，同比增长2.3%，归母净利润4.6亿元，同比下降4.3%。单二季度营收16.2亿元，同比增长2.0%，环比增长7.5%，归母净利润2.3亿元，同比下降13.2%，环比增长0.7%，主要受部分产品售价下调影响，利润小幅下降。

内销市场平稳增长，海外市场因基数效应营收下降12.8%。国内营收同比增长3.2%，新能源、化工领域比重分别下降2.8、4.2个百分点，主要因行业景气度下降；环保、矿物加工、医药食品行业占比提升，下游结构持续优化。受产品降价影响，综合毛利率从29.4%下降3.0个百分点至28.9%，期间费用率8.8%，同比减少1.4个百分点，主要因研发支出减少。净利率14.7%，同比下降1.0个百分点，但降幅远低于毛利率，费用管控良好。

国内更新需求提供增量，海外市场带来业绩弹性。公司国内压滤机市占率超40%，但海外市占率仍低，预计海外市场规模是国内的2-3倍。设备更新与出口双轮驱动下，公司业绩有望持续向好。

盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为10.8亿元、12.3亿元、13.8亿元，对应EPS分别为1.88、2.13、2.40元，未来三年复合增长率为11.1%，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、新品开发不及预期风险、海外市场进展不及预期风险。