公司2024年半年报显示，业绩符合预期，主要亮点包括：
业绩表现：
- 营收64.75亿元，同比下降20.35%，但归母净利润/扣非归母净利润扭亏为0.31/1.12亿元。
- Q2营收33.70亿元，环比增长8.50%，扣非归母净利润扭亏为0.49亿元。
- 阳极产销量稳步增长，出口份额大增：预焙阳极产销量156.87/153.90万吨，同比增长7.75%/8.31%，出口39.37万吨，同比增长33.55%，出口份额达38.77%。
- 锂电负极产销量2.32/2.00万吨，同比增长80.07%/111.75%；电容器产销量7.49/7.26亿只，同比增长22.37%/28.81%。
价格与成本：
- Q2阳极价格环比改善：山东预焙阳极价格环比上涨1.45%，高端人造石墨负极环比下跌16.60%。
- 石油焦价格下降带动盈利改善：2024H1石油焦价格同比下跌30.60%，Q2环比下跌11.37%。
盈利能力：
- 阳极盈利恢复稳定：2024H1毛利6.14亿元，预焙阳极毛利率9.75%，吨毛利提升340元/吨。
- 负极业务/电容器/其他业务贡献毛利-0.2/0.15/0.53亿元。
- 计提公允价值损失0.85亿元，资产减值损失大幅收窄至0.11亿元。
费用与现金流：
- 费用率：销售费用率0.43%，管理费用率1.58%，财务费用率1.71%，研发费用率1.14%，财务费用主要受汇率波动影响。
- 财务费用变化：汇兑收益减少及利息收入减少。
在建项目：
- 2024年预计产能：预焙阳极330万吨，负极材料5万吨，薄膜电容器14.5亿支。
- 已建成/在建项目：山东创新二期34万吨预焙阳极已试产，陇西索通30万吨铝用炭材料、山东创新二期30万吨煅后焦预计年内投产，年底预焙阳极产能达346万吨/年。
- 推进中项目：湖北索通100万吨煅后焦、广西吉利百矿60万吨预焙阳极、海外与EGA合资建设项目，2025年签约产能有望达500万吨/年。
投资建议：
- 预计2024-2026年营收160.98/209.53/249.86亿元，同比增长5.14%/30.16%/19.25%。
- 预计归母净利润4.31/7.34/10.50亿元，同比增长159.59%/70.46%/43.07%，EPS分别为0.80/1.36/1.94元。
- 对应PE分别为13.01/7.63/5.34倍，维持“买入”评级。
风险提示：
价格波动风险、项目进度不及预期风险、下游需求不及预期风险、模型假设与实际不符、政策超预期风险等。
