Q2业绩同比高增长，毛利率同比提升显著

公司2024年半年度业绩表现稳健，营收和净利润均实现同比增长。具体数据如下：2024H1实现营业收入105.91亿元，同比+3.66%；归母净利润9.51亿元，同比+6.24%；扣非净利润8.93亿元，同比+7.16%。Q2单季度表现更为突出，营收56.37亿元，同比+18.07%；归母净利润4.67亿元，同比+12.06%。

毛利率同比显著提升，期间费用率有所上升。2024H1毛利率达17.83%，同比+1.32pct；Q2毛利率为17.64%，同比+2.34pct。期间费用率方面，销售费用率同比+0.84pct至3.89%，管理费用率同比+0.48pct至2.73%，研发费用率基本持平，财务费用率同比+0.47pct至-1.48%。费用率上升主要源于销售投入增加、应付职工薪酬及新品开发投入加大。

行业政策趋严或推动集中度提升，海外业务拓展打开成长空间。上半年，多部新规提升电动自行车生产及锂电池使用标准，行业将加速出清落后产能，集中度有望提升。公司积极拓展东南亚市场，国际业务收入同比+40.69%至1.2亿元。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为21.60、26.17、31.37亿元，对应PE为11.30、9.32、7.78倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、宏观经济下行。