中报点评：铁矿产能持续增加，锂矿加速开发中

中报概况与经营质量

大中矿业2024年半年度报告显示，公司实现营业收入19.74亿元（同比增长10.09%），归母净利润4.62亿元（每股收益0.31元），扣非净利润4.58亿元（同比增长0.37%）。经营活动现金流量净额8.77亿元（同增325.64%），经营质量良好。公司拟每10股派发现金红利1元（含税），体现回馈股东意愿。

公司看点

1. 铁矿技改优化工艺，稳产收益增长

   • 铁精粉产量178.25万吨（同比持平），消耗量增加3.23%。
   • 铁精粉平均售价926.36元/吨（增长9.59%），毛利率62.90%（行业领先），单位销售成本343.68元/吨（行业较低）。
   • 销售费用下降9.84%，管理费用增长16.72%，财务费用增长185.82%（因借款利息增加）。
   • 资产总额153.63亿元（增长44.09%），负债90.02亿元（增长67.05%），资产负债率58.60%，利息保障倍数5.81。
   • 技改措施：采用先进设备优化工艺，提升选矿能力；塔磨机替代球磨机，提高磨选效率及细度，适应未来矿源扩张需求。

2. 资源储备丰富，一体化生产成本优势

   • 铁矿资源总量5.16亿吨（硫铁矿7085.41万吨），金日晟矿业新增1313.14万吨铁矿资源。
   • 锂矿：湖南鸡脚山、四川加达两大探矿权，均具备大-超大型潜力。
   • 自营采矿、选矿、冶炼一体化生产，成本控制优势明显。

未来增长点

1. 铁矿产能持续增长

   • 三大铁矿扩产项目（周油坊、重新集、固阳合教）有序推进，新增产能570万吨/年。
   • 现有产能1500万吨/年，扩产后达产后约2100万吨/年。
   • 重新集铁矿资源量累计16396.57万吨（TFe品位28.03%），较前期增加1313.14万吨。

2. 两大锂矿开发加速

   • 湖南鸡脚山锂矿：规划一期2万吨/年碳酸锂项目及1200万吨含锂资源综合利用项目。
     • 探矿报告已提交自然资源部；选矿厂场平结束，设备订货完成；碳酸锂一期建设中；采选连接隧道已施工1000多米。
   • 四川加达锂矿：首采区钻探完成60%，选矿场及尾矿库选址确定；TBM盾构机9月底进驻。
     • 计划采矿选矿500万吨/年，以委托加工方式生产碳酸锂。

风险因素

• 铁矿石及碳酸锂价格大幅回落。
• 下游需求不及预期。
• 产能释放不及预期。