碳酸锂行业周报：锂盐产能逐步释放，锂矿开发积极推进

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2016年07月25日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•有色金属 碳酸锂行业周报（0718-0722） 锂盐产能逐步释放，锂矿开发积极推进 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：兰可 执业证号：S1250514030001 电话：010-57631191 邮箱：lanke@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 109 行业总市值（亿元） 16,801.86 流通市值（亿元） 16,043.86 行业市盈率TTM 95.34 沪深300市盈率TTM 12.1 相关研究 [Table_Report] 1. 锂电池行业周报（0711-0715）：新能源汽车销量攀升，锂电池产能扩张迅速 (2016-07-18) 2. 碳酸锂行业周报（0711-0715）：锂价继续调整，国内锂资源供应紧张 (2016-07-18) 3. 碳酸锂行业周报（0704-0708）：行业对上游布局更加积极，修正锂供需模型 (2016-07-10) 4. 碳酸锂行业周报（0627-0701）：锂价小幅调整，锂业并购依旧火爆 (2016-07-04) 5. 碳酸锂行业周报（0620-0624）：锂矿开发热潮继续，锂价步入调整阶段 (2016-06-27) 6. 碳酸锂行业周报（0613-0617）：碳酸锂略微降价，锂矿收购热潮不断 (2016-06-19) [Table_Summary]  一周碳酸锂价格回顾：2016年7月18日至7月22日，根据亚洲金属网的统计，本周工业级碳酸锂、氢氧化锂（56.5%）和金属锂价格维持不变，分别为12.9万元/吨、15.85万元/吨和82.5万元/吨，电池级碳酸锂价格下降2000元，目前售价为15.1万元/吨。  锂盐价格继续调整：本周除电池级碳酸锂价格继续下跌，其他锂盐价格均维持稳定。近期锂盐价格下滑的主要原因是，锂矿供给逐渐缓解，锂盐产能逐渐释放，供给端得到很大的补充，且上半年是锂盐需求的淡季。我们预计在7月份之后,新能源汽车产销将会有很大的提升，碳酸锂需求将会走强，锂盐价格将会在下降后稳定在一个较高的水平，保证锂盐生产企业较高的毛利空间。  A股上市公司动态：西部矿业对青海锂业的收购继续推进，此外，青海锂业携手锂资源公司，约定由锂资源公司提供盐湖卤水，青海锂业负责加工生产碳酸锂，同时青海锂业自身产能爬坡顺利，产能利用率大大提升。  国内外锂盐锂矿项目进展：（1）国际锂业公司宣布爱尔兰Avalonia锂项目的钻孔勘探结果，该锂项目潜力巨大。（2）Lithium X积极推进阿根廷Sal de los Angeles 锂项目。（3）Lithium Power国际公司携手智利矿物勘探公司MSB，计划由后者对高品位的马里昆加锂盐湖项目进行勘探和开发。  锂盐供需预测：对于全球锂盐未来供给，我们依旧预计2016-2017年锂盐保持供不应求，2018-2019年，锂盐恢复供大于求的状态。  投资策略与重点关注个股：我们继续看好国内碳酸锂两大龙头赣锋锂业（002460）和天齐锂业（002466）。赣锋锂业拥有多品类、多原料的调节适应能力，公司以新包销协议锁定Mt Marion项目产出，解决锂矿石来源掣肘问题，未来生产成本将得以有效控制，产能释放速度将增加, 公司盈利能力将进一步提升。天齐锂业是国内锂盐生产龙头，拥有Greenbushes 矿，基本垄断国内锂矿供给，享锂市场定价权，同时掌握优质锂矿保证了公司锂盐生产的成本优势。此外，赣锋锂业和天齐锂业均计划扩产2万吨氢氧化锂项目，这意味着未来国内两大锂盐巨头的产能都将扩大至5 万吨，全球锂业的格局将被重塑，行业排名将大幅洗牌，两大公司行业影响力都将大大提升。  风险提示：碳酸锂供给大幅增长或超过预期，新能源汽车行业发展或不及预期等风险。 -33%-25%-17%-9%-1%7%15/715/915/1116/116/316/516/7有色金属 沪深300 碳酸锂行业周报（0718-0722） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格小幅下滑，进入调整阶段 2016年7月18日至7月22日，根据亚洲金属网的统计，本周工业级碳酸锂、氢氧化锂（56.5%）和金属锂价格维持不变，分别为12.9万元/吨、15.85万元/吨和82.5万元/吨，电池级碳酸锂价格下降2000元，目前售价为15.1万元/吨。 本周除电池级碳酸锂价格继续下跌，其他锂盐价格均维持稳定。近期锂盐价格下滑的主要原因是，锂矿供给逐渐缓解，锂盐产能逐渐释放，供给端得到很大的补充，且上半年是锂盐需求的淡季。我们预计在7月份之后,新能源汽车产销将会有很大的提升，碳酸锂需求将会走强，锂盐价格将会在下降后稳定在一个较高的水平，保证锂盐生产企业较高的毛利空间。 图1：工业级碳酸锂价格 图2：电池级碳酸锂价格 数据来源：亚洲金属网，西南证券整理 数据来源：亚洲金属网，西南证券整理 图3：金属锂（99.9%）价格 图4：氢氧化锂（56.5%）价格 数据来源：亚洲金属网，西南证券整理 数据来源：亚洲金属网，西南证券整理 碳酸锂行业周报（0718-0722） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1.2 个股上周涨跌幅 个股表现方面，2016年7月18日至7月22日，锂盐相关个股中，西部矿业涨幅最高，约10%，众和股份跌幅最高，约为11%，截至收盘*ST江泉和西藏城投处于停牌状态。 表1：锂盐相关个股涨跌幅 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 601168.SH 西部矿业 9.95 000760.SZ 斯太尔 0.47 600773.SH 西藏城投 --（停牌） 600212.SH *ST江泉 --（停牌） 002240.SZ 威华股份 -2.18 000792.SZ 盐湖股份 -3.31 002497.SZ 雅化集团 -3.72 000762.SZ 西藏矿业 -4.53 002460.SZ 赣锋锂业 -5.34 002176.SZ 江特电机 -5.53 002340.SZ 格林美 -5.60 002192.SZ 融捷股份 -5.94 002466.SZ 天齐锂业 -6.43 600432.SH *ST吉恩 -10.50 002070.SZ 众和股份 -11.23 数据来源：Wind，西南证券整理 2 A股上市公司动态 2.1青海锂业携手锂资源公司，自身产能爬坡顺利 7月22日，西部矿业（601168.SZ）复牌，公布了资产收购预案（修订稿），详细补充披露了青海锂业和青海东台吉乃尔锂资源股份有限公司（以下简称“锂资源公司”）的合作协议。 2016年5月，青海锂业和锂资源公司签署协议，约定由锂资源公司提供盐湖卤水，青海锂业负责采购辅料，为锂资源公司提供技术服务并加工生产碳酸锂，加工费为含税价4.8万元/吨。从公司披露的青海锂业2016年5-12月预计销售收入和加工费推测，2016年5-12月青海锂业的碳酸锂生产计划为5000吨。而5月之前，青海锂业为自主生产销售模式，公司下设营销部负责销售市场的开拓和产品销售，建立多层次的营销体系，采用直销为主的模式，按照市场价格将产品销售给下游企业。 据悉，青海锂业目前碳酸锂产能已达到1万吨。依公司公告，青海锂业2015年实现碳酸锂销售量为4415.73吨，2016年1-4月实现2510.58吨，结合推测得来的2016年5-12月青海锂业计划生产5000吨碳酸锂，预计青海锂业今年碳酸锂产量可达7511吨，产能利用率将达到75%，以此可见，青海锂业的提锂工艺在大规模生产上已经日渐完善，成功实现产能爬坡。 碳酸锂行业周报（0718-0722） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 3 国内外锂盐锂矿项目进展 3.1 国际锂业公司&赣锋锂业 - Avalonia锂项目 7月21日，国际锂业宣布爱尔兰Avalonia锂项目的钻孔勘探结果，该项目潜力巨大。 这次钻孔探勘的主要区域是位于爱尔兰柏林西南部85千米的的阿克拉雷伟晶岩区域。国际锂业近期完成了23个钻孔的探勘，共计1756米长。检验结果表明，阿克拉雷伟晶岩区域包含的锂矿物向西南和土地深处延伸，具有很大的潜力。 据悉赣锋锂业拥有Avalonia锂项目55%的股权，在今年7月8日，宣布其子公司赣锋国际拟投资1200万美元勘探阿根廷Mariana 卤水矿项目和爱尔兰Avalonia 锂矿项目。 3.2 Lithium X - Sal de los Angeles锂项目 7月20日，Lithium X宣布其阿根廷Sal de los Angeles 锂项目的进展情况。 项目北部，在之前钻探到的高品位锂卤水和砂砾石含水层相交之处，泵试验已经开始进行。同时，项目的环境影响测评已由合资方阿根廷公司Sesa提交至萨尔塔矿业部，审批时间为60天，若审批通过，公司下一步将建设试点蓄水设施。可见，Sal de los Angeles锂项目正在不断的积极推进，未来建成可能性较大。 早在5月12日，Lithium X宣布，其控股子公司Plasa和阿根廷公司Sesa签订协议，共同设立合资公司，在Plasa拥有的Los Angeles锂-钾卤水矿项目的基础上，建立年产5000吨锂盐（折LCE）试点生产工厂。 3.3 Lithium Power - 马里昆加锂盐湖项目 7月21日，Lithium Power国际公司宣布与智利的矿物勘探公司Minera Slar Blanco（MSB）签订协议，计划由后者对高品位的马里昆加锂盐湖项目进行勘探和开发。 据悉，马里昆加盐湖是世界上禀赋最好的锂盐湖之一，已初步探明锂资源为57万吨（折LCE），钾肥资源为150万吨，预计可开采年限为20年，该盐湖含钾锂品位非常高，锂浓度为1250毫克/升，钾浓度为8970毫克/升。 4 未来锂盐供需情况预测 对于全球锂盐未来的供给，我们依旧预计2016-2017年锂盐保持供不应求，供给缺口为3580吨、1732吨，2018-2019年，锂盐恢复供大于求的状态。 表2：全球锂盐供给预测（折LCE） 单位：吨 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 锂盐供应量 151,905 156,276 185,216 211,566 245,466 283,566 锂盐需求量 145,458 165,849 188,796 213,298 236,999 263,332 需求供给差额 6,447 -9,573 -3,580 -1,732 8,467 20,234 数据来源：Randiz Research，公司公告，西南证券 碳酸锂行业周报（0718-0722） 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 图5：全球锂盐供给预测 数据来源：Randiz Research，公司公告，西南证券 碳酸锂行业周报（0718-0722） 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 公司评级 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟