碳酸锂行业周报：国内锂价调整，国外锂矿项目不断推进

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2016年08月15日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•有色金属 碳酸锂行业周报（0808-0812） 国内锂价调整，国外锂矿项目不断推进 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：兰可 执业证号：S1250514030001 电话：010-57631191 邮箱：lanke@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -34%-27%-19%-11%-3%5%15/815/1015/1216/216/416/616/8有色金属沪深300 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 109 行业总市值（亿元） 15,893.06 流通市值（亿元） 15,145.61 行业市盈率TTM 91.73 沪深300市盈率TTM 12.6 相关研究 [Table_Report] 1. 锂电池行业周报（0801-0805）：市场格局变动，持续看好锂电行业 (2016-08-08) 2. 碳酸锂行业周报（0801-0805）：锂价回调，助锂业健康发展 (2016-08-07) 3. 有色金属行业专题报告：二季度基金加仓有色，黄金最为耀眼 (2016-08-01) 4. 碳酸锂行业周报（0725-0729）：锂价继续调整，锂盐锂矿行业健康发展 (2016-08-01) 5. 锂电池行业周报（0725-0729）：政策调整将至，锂电行业维持高增长预期 (2016-07-31) 6. 锂电池行业周报（0718-0722）：国内市场竞争加剧，技术储备成突围关键 (2016-07-26) [Table_Summary]  一周锂盐价格回顾：2016年8月8日至8月12日，根据亚洲金属网的统计，本周工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格分别下降了2000元/吨和3000元/吨，目前两者的成交价格分别为12.4万元/吨和14.5万元/吨。氢氧化锂（56.5%）和金属锂价格维持不变，分别为15.85万元/吨和82.5万元/吨。  锂盐价格继续调整：和上周相同，本周碳酸锂价格出现了下滑，但氢氧化锂和金属锂价格维持不变。我们发现，在今年锂盐价格到达高位之后的这一轮回调中，碳酸锂价格的回调力度要大于氢氧化锂和金属锂。我们重申对于未来锂盐价格走势的观点，我们认为锂盐价格仍处于调整的过程中，预计在下半年，新能源汽车产销将会有很大的提升，碳酸锂需求将会走强，锂盐价格将会在下降后稳定在一个合理的价格区间。  国内外锂矿锂盐项目进展：（1）American Lithium宣布其内华达Fish Lake Valley 锂矿项目勘测结果喜人。（2）国际锂业宣布，对于Avalonia锂项目，公司将在Aclare区域继续进行钻孔勘探，并组织工作人员进行实地勘探。（3）玻利维亚借助地利，大力开发锂盐项目，目前已出口10吨碳酸锂产品至中国。  锂盐供需预测：对于全球锂盐未来供给，我们依旧预计2016-2017年锂盐保持供不应求，2018-2019年，锂盐恢复供大于求的状态。  投资策略与重点关注个股：我们继续看好国内碳酸锂两大龙头赣锋锂业（002460）和天齐锂业（002466）。赣锋锂业拥有多品类、多原料的调节适应能力，公司以新包销协议锁定Mt Marion项目产出，解决锂矿石来源掣肘问题，未来生产成本将得以有效控制，产能释放速度将增加, 公司盈利能力将进一步提升。天齐锂业是国内锂盐生产龙头，拥有Greenbushes 矿，基本垄断国内锂矿供给，享锂市场定价权，同时掌握优质锂矿保证了公司锂盐生产的成本优势。此外，赣锋锂业和天齐锂业均计划扩产2万吨氢氧化锂项目，这意味着未来国内两大锂盐巨头的产能都将扩大至5 万吨，全球锂业的格局将被重塑，行业排名将大幅洗牌，两大公司行业影响力都将大大提升。  风险提示：碳酸锂供给大幅增长或超过预期，新能源汽车行业发展或不及预期等风险。 碳酸锂行业周报（0808-0812） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 锂盐市场回顾 1.1锂盐价格继续调整 2016年8月8日至8月12日，根据亚洲金属网的统计，本周工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格分别下降了2000元/吨和3000元/吨，目前两者的成交价格分别为12.4万元/吨和14.5万元/吨。氢氧化锂（56.5%）和金属锂价格维持不变，分别为15.85万元/吨和82.5万元/吨。 和上周相同，本周碳酸锂价格出现了下滑，但氢氧化锂和金属锂价格维持不变。我们发现，在今年锂盐价格到达高位之后的这一轮回调中，碳酸锂价格的回调力度要大于氢氧化锂和金属锂。相较于各种锂盐今年的最高价格，电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格分别下降16%和13%，而氢氧化锂（56.5%）和金属锂价格分别下降10%和7%。其主要原因是锂盐价格暴涨之后，原来未充分利用的锂盐产能开始逐步恢复，而碳酸锂作为锂产业链上下游最主要的中间产品，这部分供给侧的提升是相对最快最显著，故而碳酸锂价格回调力度要大于氢氧化锂和金属锂。 我们重申对于未来锂盐价格走势的观点，我们认为锂盐价格仍处于调整的过程中，预计在下半年，新能源汽车产销将会有很大的提升，碳酸锂需求将会走强，锂盐价格将会在下降后稳定在一个合理的价格区间。 图1：工业级碳酸锂价格 图2：电池级碳酸锂价格 数据来源：亚洲金属网，西南证券整理 数据来源：亚洲金属网，西南证券整理 碳酸锂行业周报（0808-0812） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 图3：金属锂（99.9%）价格 图4：氢氧化锂（56.5%）价格 数据来源：亚洲金属网，西南证券整理 数据来源：亚洲金属网，西南证券整理 1.2个股上周涨跌幅 个股表现方面，2016年8月8日至8月12日，锂盐相关个股中，众和股份涨幅最高，约3%，斯太尔跌幅最高，约为5%，截至收盘*ST江泉和西藏城投处于停牌状态。 表1：锂盐相关个股涨跌幅 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 600432.SH *ST吉恩 2.76 000792.SZ 盐湖股份 1.96 002192.SZ 融捷股份 1.57 000760.SZ 斯太尔 1.42 601168.SH 西部矿业 0.13 002176.SZ 江特电机 0.00 600773.SH 西藏城投 --（停牌） 600212.SH *ST江泉 --（停牌） 002497.SZ 雅化集团 -0.15 000762.SZ 西藏矿业 -0.19 002466.SZ 天齐锂业 -1.03 002460.SZ 赣锋锂业 -1.22 002340.SZ 格林美 -1.28 002240.SZ 威华股份 -2.36 002070.SZ 众和股份 -5.36 数据来源：Wind，西南证券整理 碳酸锂行业周报（0808-0812） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 2 国内外锂矿锂盐项目进展 2.1 American Lithium – Fish Lake Valley 锂矿项目 8月11日，American Lithium公司欣然宣布，收到了在内华达Fish Lake Valley 锂矿项目的6个钻孔勘测的化验结果，结果表明，该项目卤水锂浓度从原来的25mg/L提升至389mg/L。 2.2国际锂业&赣锋锂业 - Avalonia锂项目 8月12日，国际锂业宣布，紧接着爱尔兰的Avalonia锂项目前期钻孔勘测项目顺利完成，公司将在Aclare区域继续进行钻孔勘探，并组织工作人员进行实地勘探。 据悉，Avalonia锂项目是国际锂业和赣锋锂业合作共同参与的项目，由赣锋锂业对勘探事项进行出资。 2.3借助地利，玻利维亚大力开发锂盐项目 近日，据外媒telesurtv报道，玻利维亚首次出口10吨碳酸锂产品至中国，价值约7万美元。据悉，这些碳酸锂产品产自于玻利维亚西南部一个碳酸锂试点工厂，而工厂的经理由玻利维亚前部长Alberto Echazu担任，可以推测该工厂的建设发展很可能是政府行为。此外，现任主席Evo Morales表示政府将在2019年前投入近9.25亿美元用于发展该国锂行业。 碳酸锂行业周报（0808-0812） 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 3 未来锂盐供需情况预测 对于全球锂盐未来的供给，我们依旧预计2016-2017年锂盐保持供不应求，供给缺口为3580吨、1732吨，2018-2019年，锂盐恢复供大于求的状态。 表2：全球锂盐供给预测（折LCE） 单位：吨 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 锂盐供应量 151,905 156,276 185,216 211,566 245,466 283,566 锂盐需求量 145,458 165,849 188,796 213,298 236,999 263,332 需求供给差额 6,447 -9,573 -3,580 -1,732 8,467 20,234 数据来源：Randiz Research，公司公告，西南证券 图5：全球锂盐供给预测 数据来源：Randiz Research，公司公告，西南证券 碳酸锂行业周报（0808-0812） 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 公司评级 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告仅供本公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究