固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 2023 年亚洲资产 G3 债券基准回顾 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 我们希望您觉得我们的评论和观点是有帮助的。我们期待在即将到来的一年里进一步提升我们的努力并增加价值。我们非常感激您作为“卖方分析师”投票中对我们的支持。2024 年亚洲资产 G3 债券基准回顾“谢谢你的支持 ！ Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 亚洲投资级（IG）市场波动不大，交易量轻。新发行公告后，BOCAVIs和CATLIFs的销售情况有所改善。1H24业绩发布后，GRNCHs的价格保持不变或上涨了0.3个百分点。 FAEACO:征求同意以允许部分赎回并增加赎回间隔。FAEACO 7.375 Perp今天早上上涨了0.25个点。参见下方评论。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk FRESHK:新 3 / 5 年美元债券的 FV 为高 - 5% 和低 - 中 6% 。见下面的评论。 ♪ 交易台评论交易所市场观点点 昨日，美国国债收益率在杰克逊霍尔会议后紧缩了5-9个基点。中国的投资级债券、AHOA/TENCNT/BABA在30-31天内紧缩了1-2个基点。在高β值的TMT领域，MEITUA/LENOVO/WB/XIAOMI在30天内紧缩了2-5个基点。关于WB在2024年8月26日的1H24业绩评论，请参见我们的报告。在金融领域，中国资产管理公司表现较好。HRINTHs/GRWALLs保持不变或上涨0.1个百分点（即5-10个基点更紧）。CCAMCLs/ORIEASs紧缩了1-4个基点。BCLMHK/BOCOM/ICBCAS在26-27天内扩张了2-3个基点。在二级资本工具中，KBANK/KTBTB Perps上涨了0.3个百分点。UBS 7.75 Perp/BACR 8 Perp/SOCGEN 8.5 Perp上涨了0.1-0.2个百分点。在日本，RAKUTN 5.125 Perp/RAKUTN 6.25 Perp上涨了0.2-0.3个百分点。在香港，FAEACO启动了同意征求。on FAEACO 7.375 Perp. 见下文评论。LIFUNG 5.25 Perp 和 NWDEVL 4.8 Perp 上涨了0.3-0.5个点。中国资产稳定。VNKRLE 25/27/29上涨了1.7-2.4个点。LNGFOR 27/28/29/32上涨了0.9-1.2个点。请参阅我们于2024年8月26日的评论。FUTLAN '25/DALWAN '24上涨了0.7个点。SHUION/GRNCH 25-26s上涨了0.3-0.4个点。另一方面，CHIOLI 42/43下跌了0.3-0.4个点。在澳门博彩业，MPEL/SANLTD 28-30s上涨了0.3-0.6个点。在印度，ADSEZ 27-31s/ADANEM 30-31s/ADGREG '42上涨了0.5-0.8个点。RILINs的长期端下跌了0.4-0.9个点。在印度尼西亚，MDLNIJ 25/27上涨了0.4个点。 在LGFV市场中，JNFIHG以公允价值定价了一笔2.83亿美元的3年期债券，收益率为6.3%。JZMUNU则以公允价值定价了一笔1.55亿美元的3年期债券，收益率为6.4%。BJCONS/SXUCI 26s的价格上涨了0.3点。CPDEV 25/26的价格下跌了0.1至0.2点。在SOE债券中，CHPWCN 4.25 Perp、CHSCOI 3.4 Perp和HUANEN 5.3 Perp的价格分别为... CMBI 固定收益fis @ cmbi. com. hk 上升 0.1 - 0.3 pt 。在高 beta 名称中 ， TIANFS '26 上升 0.5 pt 。 ZHONAN' 26 上升 0.4 pt 。 GRPCIN / SUNSHG 26 下降 0.1 - 0.2 pt 。 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏- 标准普尔(- 0.32 ％) ， 道指(+ 0.16 ％) 和纳斯达克(- 0.85 ％) 周一涨跌不一。 UST 收益率昨日稳定 ， 2 /5 / 10 / 30 收益率达到 3.91 ％ / 3.66 ％ / 3.82 ％ / 4.11 ％ 。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市场观点 HRFAEACO ： 同意征集 ， 以允许更频繁的赎回间隔进行部分赎回 远东联盟（FAEACO）启动了对FAEACO 7.375 Perp（未偿付美元360百万）的同意请求，以允许FAEACO在首次调用日期之后的每月赎回间隔内，选择部分赎回该永续债券，最低赎回金额为每期20百万美元。在首个调用日期之后，FAEACO可进行赎回操作。提前同意费和基础同意费分别为0.25美元和0.1美元。提前投票和投票截止日期分别为2024年9月6日和2024年9月12日。 根据现有条款与条件（T&C），该永续工具可以在首次调用日期之后的每六个月进行全盘调用。在2024年10月的首次调用日期后，每半年都有可能被全盘调用一次。FAEACO 7.375永续工具的票息将被重新设定并逐步调整至5年期UST利率加上初始溢价592.4个基点再加上300个基点，即大约12.6%，如果在首次调用日期未被调用的话。截至2024年3月，FAEACO的净杠杆比率是68.1%。若以现金或额外债务全盘赎回FAEACO 7.375永续工具，则净杠杆比率将上升至84%。这将超过其贷款契约中规定的净杠杆比率不能超过80%的要求，据媒体报道。假设没有相应的净负债减少，FAEACO最多可以无违反贷款契约地赎回约75%的FAEACO 7.375永续工具未偿金额（约2.7亿美元）。 FAEACO正在剥离非核心资产以降低其杠杆率并增强流动性。该公司已出售了位于英国的一处停车场，成交价为1720万英镑（约17.7亿港元），预计将于2024年8月完成交易。另一方面，FAEACO预计在2025财年从香港的两个项目中记录合同销售总额为13亿港元：其中一个是Hung Shui Kiu地区的Manor Parc项目（剩余3个未开放销售的单位），另一个是Tai Wai地区的Mount Arcadia项目（有8个单位在售，还有6个未开放销售）。此外，FAEACO在2025财年将完成的项目总价值为92亿港元，其中已预售价值为60亿港元。 鉴于其不吸引人的估值，在对FAEACO 7.375 Perp持中立态度。在港股企业领域内，我们仍偏好NWDEVL的高息跳升债券。NWDEVL 5.25 PERP（到期收益率：14.5%，可在2026年6月调用）是我们NWDEVL复杂体系内的首选，因其风险回报比更优。 55 FRESHK ： 新的 3 / 5 年期美元债券的 FV 为高 - 5% 和低 - 中 6% 远东展望（FEH）计划于2024年发行第二次美元债券。新发行的期限可能仅为3年或5年。我们预计新3年期和5年期FRESHKs的收益率分别为高5%和低至中段6%，这基于FRESH'27的到期收益率为5.8%，以及中国租赁公司市场收益率曲线的考量。新FRESHK'27/29的所得将用于一般企业用途，并可能借贷给FEH的境内子公司。 远东 horizon（FEH）在2024年上半财年报告了稳定的资产质量但盈利能力较低。考虑到FRESHK多元化的租赁资产基础以及其对低成本岸上融资的顺畅获取，我们欣赏其基本面故事。2024年上半财年后，FRESHK股价未变。我们认为FRESHK的风险回报比优于其租赁同行，如BOCAVIs和PINIFLs。我们维持对FRESHK在25-27年的买入建议。请参阅我们在2024年3月14日及2024亚洲信用展望的每日评论以获取更详细的讨论。 〔新闻和市场色彩〕 关于离岸一级发行，昨日共发行了122只信用债券，总金额为1270亿元人民币。至于本月累计，共发行了1,756只信用债券，总计筹集资金1,684亿元人民币，较去年同期增长3.9%。 [CHIOIL]中国石油天然气集团 1H24 收入同比下降 1.6% 至 93 亿港元 ， 税前利润同比下降 15.9% 至7.63 亿港元 [CHJMAO]中国金茂集团以 2.8% 的票面利率发行了 20 亿元人民币的三年期 MTN ， 以偿还债务。[GALCLD]渤海租赁单位担保 1.25 亿美元循环信贷额度[GRNCH]绿城中国计划在到期前赎回1亿美元的GRNCH 2.3债券，并通过银行贷款重新融资另外两笔将于2025年到期的美元债券。[HPDLF]合生发展预计 1H24 利润将从 1H23 的 23 亿元人民币下降 70 ％ 以上[YXREIT]穆迪将越秀房地产投资信托评级下调至 Ba3 ， 评级展望为负面 固定收益部电话 ： 852 3657 6235/ 852 3900 0801 CMB国际环球市场有限公司（“CMBIGM”）是中国招商银行全资子公司CMB国际资本有限公司（CMB国际资本有限公司为招商银行的全资子公司）的全资子公司。 作者认证 撰写本研究报告（或报告中部分或全部内容）的主要作者声明：针对本报告中涉及的证券或发行体，（1）作者所表达的所有观点均准确反映了其个人对该主题证券或发行体的看法；（2）该作者在本报告中所表达的具体观点，并非，目前并非，将来也不会直接或间接影响到其薪酬。 此外，作者确认以下几点：1. 在报告发布前30个日历日内，作者及其定义范围内的关联人士（按照香港证券及期货事务监察委员会发布的守则所定义）并未交易或买卖本报告覆盖的股票。 2. 报告发布后3个营业日内，作者及其关联人士将不进行交易或买卖本报告覆盖的股票。3. 作者担任本报告中任何香港上市公司的高级管理人员。4. 作者与本报告中任何香港上市公司之间不存在任何财务利益关系。 重要披露 在进行任何证券交易时都存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者的用途。CMBIGM不提供个性化的投资建议。该报告是在不考虑个人投资目标、财务状况或特殊需求的情况下准备的。过去的表现不能预示未来表现，实际事件可能与报告中所包含的内容有显著差异。投资的价值和回报都是不确定的，并且没有保证，可能会因依赖基础资产的表现或其他可变市场因素而波动。CMBIGM建议投资者独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息，仅由CMBIGM准备，旨在向CMBIGM及其附属机构（向其分发的机构）的客户提供信息。本报告并非且不应被解释为购买或出售任何证券或证券利益、或进入任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用负责，无论是直接还是间接的。任何使用本报告中包含信息的人完全自行承担风险。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可靠信息的分析与解读。CMBIGM已尽一切可能确保信息的准确性、完整性、时效性和正确性，但不保证绝对无误。所提供的信息、建议和预测均以“现状”形式提供。这些信息和内容可能会在未事先通知的情况下发生变化。CMBIGM可能会发布其他具有不同信息或结论的出版物。这些出版物在编制时采用了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告推荐或观点不一致的投资决策或持有自有立场。 中银国际可能自身或代表其客户持有、创造市场、担任主要交易商或进行证券交易，不时涉及报告中提及的公司。投资者应假定中银国际及其关联方与报告中的公司在投资银行或其他业务关系方面存在或寻求建立关系。因此，收件人应注意，这可能导致利益冲突影响报告的客观性，且中银国际对此不会承担任何责任。此报告仅供指定接收者使用，未经中银