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北交所信息更新：座椅电动调节一站式解决方案迈上新台阶，2024H1归母净利润+28%

2024-08-27 诸海滨,赵昊开源证券胡冠群

公司概况与业绩：明阳科技是国内汽车座椅调节系统核心零部件龙头企业，积极布局智能家居、智能办公座椅等领域。2024H1营收1.28亿元（+16.79%），归母净利润3325万元（+28.06%），扣非归母净利润3176万元（+24.91%），毛利率同比维稳。2024Q2营收0.68亿元（+14%），归母净利润1652万元（+23%）。
业务发展：金属粉末冶金零件、自润滑轴承、金属粉末注射成形零件业务同比增幅超20%，主要系客户产品需求增加，产销量提升。传力杆、调节机构总成件产品创收同比下滑。公司持续坚持研发投入，2024H1研发费用为594万元（+17%）。上市募投项目已累计投入募集资金总额的45%。
行业趋势与机遇：汽车电动化和智能化浪潮下，消费者对智能化座椅功能配置关注度提升，为公司业务带来发展机遇。公司2024年发展看点包括：持续开发和推广阻尼铰链、桌板和扶手铰链、同心铰链、电动转盘等新座椅调节部件；利用现有技术，开发非汽车座椅领域应用市场。
财务预测与估值：维持公司2024-2026年归母净利润分别为0.83/1.01/1.23亿元，对应EPS分别为0.81/0.98/1.19元/股，对应当前股价PE分别为11.4/9.4/7.7倍。
研究结论：未来新式调节机构的阻尼铰链以及座椅调节系统总成等新品的顺利拓展，有望为公司新增产能提供消化潜力，贡献第二增长曲线，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格下降风险、行业周期性波动风险、税收优惠风险。