盈利水平大幅提升，渠道下沉贡献新增量

1、营收稳健增长，盈利水平大幅提升。2024年上半年，公司实现营收71.26亿元，同比增长9.3%；毛利率为25.9%，同比增长1.7个百分点；期间费用率为19.59%，同比减少0.73个百分点；净利率为3.98%，同比增长3.07个百分点。 2、战略加盟带动开店需求，开店效率提升。截至2024年6月30日，公司全国门店总数达6311家，同比增长23%；与东风南方和途虎合作建立工场店14家；开店平均耗时缩短至27天，时效提升63%。 3、加速渠道下沉，覆盖近1700个县域地区。截至2024年6月30日，门店覆盖全国300多个地级市及近1700个县域地区；经济强省江苏、四川、福建门店数分别突破600家、300家和200家；新疆维吾尔自治区门店数同比提升74%。 4、用户基础扩张，新能源用户渗透率加速提升。截至2024年6月30日12个月内，交易用户数达2.14千万，同比增长18.8%；新能源用户渗透率提升至8.4%。 投资建议：公司行业龙头地位巩固，预计2024-2026年营收分别为147.0、158.9、171.9亿元，归母净利润分别为6.3、11.2、16.5亿元，EPS为0.78、1.38、2.03元，维持盈利预测；2024-2026年PE分别为20.67、11.63、7.91；上调至“买入”评级，因下沉市场增长潜力显著。 风险提示：乘用车行业销量不及预期，行业竞争加剧超预期。