加强内生动力以支持中国经济好转

►上半年 ， 在外部环境变化的情况下 ， 尽管遭遇逆境 ， 中国经济仍表现稳定。毛1 国内生产总值（GDP）年对年增长了5%，支撑中国长期增长的基本因素不变。 ►尽管第二季度GDP有所波动，中国对外贸易保持了向上势头，季度增长率加速。工业生产相对稳定，制造业继续支撑投资需求。由于消费能力减弱和信心不足，第二季度的整体消费动力强度较往年同期偏弱。为了优化并扩大服务提供，政府于8月推出新措施，鼓励地方政府在传统行业如餐饮、家政和养老服务领域探索机遇，并推动“生活提升型消费”和“新型消费”的增长。 ►中国经济正处于结构性转型与优化的关键阶段。内需不足似乎成为了主要挑战，经济复苏的基础仍需稳固。第三 第20届中共全国代表大会全会强调了加强宏观政策导向的一致性和推进重点领域改革的重要性，以及以协调方式化解房地产、地方政府债务和中小金融机构风险的必要性，同时保持经济稳定。3经济增长。 ►基于先前措施的实施，主动财政政策预计将在下半年进一步推动投资增长。一系列政策组合，包括大规模设备更新和绿色低碳发展，将继续支持传统行业的高端、智能化和绿色转型，并促进技术改造和升级的投资。针对本地条件发展适合的新质量生产力是推进产业升级和可持续发展的关键。提振国内需求的重点将放在增加居民收入、增强低中收入群体的购买力及扩大服务消费上。短期内出口增长可能保持坚挺，但鉴于复杂的国际经济贸易形势，某些行业中的中国企业需要适应调整出货目的地和出口策略，同时加速海外生产能力的扩张。 中国经济上半年稳定增长 ， 内需不足似乎是主要挑战 ►中国经济在上半年保持了温和的增长，GDP按年同比增长5%，达到人民币61.7万亿。第二季度GDP增速放缓至4.7%，受到制造业和消费支出波动的影响，而出口再次加速。 展望未来，大规模设备更新政策可能为高端、智能和绿色装备制造领域（包括工业机器人和计算机数控机床）提供有效的支持。同时，相关行业的企业应优先培养和发展新型生产力，以提升电池、新能源汽车和集成电路等领域的产业链和供应链体系，并进一步加速构建“双循环”发展格局。 ►设备制造行业已成为工业企业利润增长的重要引擎。得益于大规模设备更新政策，上半年多个行业实现了增长，尤其是电子设备制造和汽车行业的增速更快。4 工业规模以上企业的产能利用率分别提高了13.3%和9.8%。鉴于国内需求减弱，这一结果显得尤为显著。5 全国第二季度同比小幅上涨至 74.9% ， 去库存压力依然存在。 与新兴驱动力相关的行业保持了增长势头，但传统行业的新增需求面临挑战。在下半年，受加速经济结构调整的影响，高科技制造业的PMI预计将继续保持扩张区间，提振供需，然而房地产行业持续调整及其相关影响仍需密切关注。 ►由于国内需求疲软及外部边际放缓的影响，中国制造业采购经理指数（PMI）在7月份为49.4%，连续三个月低于荣枯线。从企业规模来看，大型企业的PMI为50.5%，较上月上升0.4%，显示出稳定趋势；中型企业与小型企业的PMI均为49.4%。6 46.7%, 较上月分别下降 0.4% 和 0.7% 。 此外，受超长期特别国债和地方政府专项债券发行的推动，下半年基础设施投资有望回升。大型设备更新政策及消费品以旧换新政策将继续提振汽车制造业的发展，技术改造领域的投资需求仍为新增投资关注焦点。今年，国有企业正加速进入新领域，特别是深化数字经济与实体经济的融合，先进制造业、能源和电子信息产业的投入可能加快步伐。 ►中国上半年的固定资产投资稳步增长，同比增长3.9%，高于2023年全年的3.0%。具体而言，制造业领域的投资同比增长9.5%，占总投资增长的57.5%，并对整体投资增长做出了重要贡献。7 高科技产业同比增长10.6%。在下半年，可能会出台更多政策以提振房地产行业，然而，相关影响预计将逐步推进。房地产市场能否出现加强的复苏动力将取决于政策的速度和强度，以及预期居民收入是否有所改善。 为了优化并扩大服务范围，国务院于8月3日推出了新的指导方针以促进高质量的服务消费。标题为关于推动我国高质量发展的意见 ►收入增长放缓导致消费支出疲软6月，消费品零售总额同比增长2.0%，较上月下降1.7个百分点。服务消费继续快于商品消费增长，具体而言，餐饮板块收入同比增长5.4%，环比增长0.4%。尽管存在促进换购消费的刺激措施，6月份消费者商品的消费从16.6%降至2.9%，而家电消费则经历了最显著的下降。8 服务消费在指南的推动下，地方政府被鼓励探索传统行业如餐饮、家政和养老服务的机会。同时，它们还促进了娱乐、旅游、体育、教育和住宅服务等“生活提升型消费”领域的增长，并旨在扩大“新型消费”，包括数字、绿色和健康服务领域。 下降 ， 从 12.9% 降至 - 7.6% 。 当前，全球经济仍处于复苏阶段，地缘政治紧张局势和贸易保护主义持续存在。贸易战的影响，尤其是由关税增加引发的影响，尚未完全评估。然而，得益于政策支持和国内工业发展，数字化交付的服务贸易正在成为中国新的驱动力。培育高质量生产力、探索新技术以及开拓新市场对于提升中国供应链的效率和韧性至关重要。 ►对外贸易的向上势头得到巩固，结构优化取得成效。上半年，中国货物进出口总额达到人民币21.17万亿元。10万亿规模，同比增长6.1%。高端、智能和环保产品细分市场是推动增长的主要动力。特别值得注意的是，机电产品以其高技术含量和附加值的特点，占据了总出口量近60%的份额。此外，私人部门的年同比增速达到11.2%，占总出口量的55%。11对外贸易。 考虑到2023年的高基数，中国境内外国直接投资（FDI）的波动是正常的。值得注意的是，外国投资者越来越专注于高科技领域，并探索中长期机会，尤其是在先进制造业和现代服务业，如人工智能、医疗健康和数字经济等领域。 ►中国在高科技和绿色产业的外资正沿着其既定轨迹发展。商务部报告称，上半年实际使用外资金额达到人民币4989.11亿元（约686.3亿美元），同比下滑29.1%。然而，在同一时期，全国新设立外商投资企业共计26870家，同比增长14.2%。从行业角度看，高技术制造业的直接外国投资加速显著，较上年同期增长了2.4个百分点。此外，医疗仪器和设备制造以及专业和技术服务领域的直接外国投资也出现了增长。12 进一步刺激外商投资,中共中央关于全面深化改革推进中国现代化进程若干重大问题的决议（以下简称《全面深化改革推进中国现代化进程若干重大问题的决议》）13 服务业 ， 分别飙升 87.5% 和 43.4% 。 “决议 ”)明确表示旨在全面取消对制造业部门外资参与的限制措施，扩大服务业开放，并便利电信、互联网、教育、文化及医疗健康等领域的系统性接入与扩展。 改革是稳增长 ， 促进结构调整的催化剂14和减轻风险 ►鉴于日益复杂的外部环境、国内需求不足以及复苏路径分化，下半年稳定经济增长的紧迫性很可能加剧。依托于先前措施的实施，预期积极的财政政策将在下半年进一步提振投资。地方政府专项债券及超长期专项国债的引入预计将增强经济发展的内在动力，尤其是在高科技制造、消费电子和半导体等产业领域。此外，货币政策与财政政策的协调必须确保为实体经济提供更加强有力的流动性支持。近期对利率的调整将对此起到关键作用。15 ►尽管存在贸易摩擦，短期内整体出口表现预计仍将持续强劲，因为受到关税增加影响的产品类别仅占中国总出口的一小部分。展望未来，相关领域的中国企业在加速建立海外生产能力和灵活调整出口策略的同时，应充分利用有利政策，挖掘国内市场的潜力，并加强技术创新以提升长期竞争力。 自7月的政策表明，中央银行正在采取更为逆周期的策略，强化七天逆回购利率作为关键政策利率锚点，这暗示了中国未来货币政策监管框架的重大转变。 ►针对房地产行业、地方政府债务以及小型和中型金融机构相关风险的缓解。第十九届中共中央委员会第三次全体会议的主要工作重点将是关键任务。首先，通过实施针对不同城市的具体政策来促进金融与房地产市场的良性循环，以有效满足基本和增强住房需求。其次，政府应逐步减轻债务偿还压力，制定一套全面的债务解决策略，可能包括发行长期国债和专项再融资债券。将部分金融责任和支出转移至中央政府意味着有更多机会通过增加中央政府的杠杆作用来缓解地方政府的去杠杆化过程，并稳定总需求。最后，推进小型和中型金融机构的改革将显著提高金融资源分配的效率，这包括但不限于优化资源配置、提升金融服务质量和扩大金融服务覆盖范围等措施。17 ►在 H2 中 ， 工业增长的可持续性将取决于需求方面。在国内，适应当地条件的新高质量生产力的发展仍然是首要任务。大规模设备更新和消费品以旧换新的政策影响已经部分实现，并预计将进一步加强，尤其是在制造业投资和汽车消费等领域。16 在绿色设备的提升与改进方面，尽管仍需提升家庭消费意愿，但刺激措施预计能产生积极效果。服务领域有望在扩大和升级整体消费中发挥关键作用。从供给侧来看，特别是在旅游、文化、医疗、养老和家庭服务等领域培育新的消费驱动力，通过新形式和模式（如智能化、共享和互联网连接）的逐渐增强，将促进新消费形态的发展。 农村部分发挥着举足轻重的作用。 EY | 建设更美好的工作世界 毕马威致力于构建一个更高效的工作世界，旨在为客户提供长期价值、促进人员发展与社会进步，并建立资本市场中的信任。 德勤拥抱创新与采用先进技术，通过整合高质量服务帮助客户识别市场趋势、把握机遇并加速业务转型。 跨审计、咨询、战略、税务和交易领域，安永团队提出更深层次的问题，以探寻解决当今世界所面临复杂问题的新答案。 普华永道指的是全球组织，并可能指代Ernst & Young Global Limited的成员事务所中的一个或多个，每个都是独立的法律实体。Ernst & Young Global Limited，一家英国有限合伙公司，不向客户提供服务，也不拥有或控制任何成员事务所，亦不作为任何成员事务所的总部。关于普华永道如何收集和使用个人数据以及个人在数据保护立法下的权利的信息，可通过ey.com/privacy获取。禁止在当地法律中进行法律实践的成员事务所不从事此类活动。欲了解更多信息，请访问ey.com。 © 2024 安永 ， 中国。保留所有权利。 亚太地区编号 03020674 ED 无。 本材料仅用于一般信息参考目的，并无意作为会计、税务、法律或其他专业建议。请向您的顾问寻求具体建议。 ey. com / china 在微信上关注我们扫描二维码 ， 并与最新的 EY 新闻保持同步。