中国经济观察报告2026年第一季度：投资于人——激活经济高质量发展的内生动力

北京大学国家发展研究院经济观察课题组 本期报告执笔人：赵波 目录 内容摘要.................................................................................................................................................................3第一部分当前宏观经济基本运行情况.......................................................................................................4一、居民CPI指数呈结构性分化，价格回升难掩需求偏弱...................................................5二、城镇调查失业率总体平稳，城乡劳动力转移速度放缓....................................................8第二部分“投资于人”的战略意义.........................................................................................................13一、稳定居民消费，夯实经济运行基础......................................................................................13二、加大人力资本投入，培育长效增长动能.............................................................................14三、促进城乡劳动力转移，释放新型城镇化红利....................................................................15第三部分投资于人的财政投入和跨国比较...........................................................................................17一、广义民生投入估算......................................................................................................................17二、广义民生投入跨国比较.............................................................................................................19三、情景模拟：支出结构优化与增量融资的不同路径...........................................................22第四部分构建投资于人的指标体系.........................................................................................................25第五部分政策建议：分层次落实投资于人...........................................................................................40第六部分报告结论.........................................................................................................................................42附表.......................................................................................................................................................................43 内容摘要 2026年是“十五五”规划开局之年。当前我国经济总体呈现生产修复快于消费回暖、外贸表现较强的运行格局，但内需不足、房地产市场下行仍是核心压力，居民消费意愿偏弱、预防性储蓄高企、劳动力市场结构性矛盾突出等问题仍较明显。本报告系统论证了“投资于人”是激活我国经济高质量发展内生动力的重要路径，并从短期稳消费、长期培育增长动能、释放新型城镇化红利三个维度阐释其现实逻辑。 报告基于优化后的全口径测算，梳理了我国“投资于人”的财政投入现状及其跨国比较，指出当前的关键已不单纯是民生投入总量的持续扩张，而是在稳步提升投入规模的同时，将工作重心更多转向支出结构优化与资源配置效率提升。在此基础上，报告围绕全生命周期对现有指标进行系统整合，并补充结果性指标和反映制度公平的指标，构建了一套覆盖全生命周期、兼顾结果导向与制度公平的指标体系，以弥补以往评估中重投入、轻转化，重数量、轻质量的不足。最后，报告从优化财政支出结构、推动公共服务与常住人口更好匹配、提升就业质量、聚焦全生命周期关键节点四个方面提出政策建议，为“十五五”时期相关政策的制定与落实提供参考。 第一部分当前宏观经济基本运行情况 当前经济运行总体平稳，2026年一季度以来国内经济总需求持续修复。生产端增长态势较好，1—2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，其中制造业增长6.6%，私营企业增长7.4%，增速高于国有控股企业的4.2%。装备制造业增长9.3%，高技术制造业增长13.1%，新动能对经济增长的支撑作用较为突出。从工业企业效益看，1—2月全国规模以上工业企业利润同比增长15.2%，较上年全年加快14.6个百分点，其中装备制造业和高技术制造业利润分别增长23.5%和58.7%，新动能对工业利润的支撑作用同样明显。 需求端修复节奏相对偏缓，1—2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，增速处于偏弱水平。分城乡看，城镇消费品零售额同比增长2.7%，乡村消费品零售额同比增长3.2%。分业态看，商品零售额同比增长2.5%，复苏力度仍显不足；餐饮收入同比增长4.8%，服务零售额同比增长5.6%，恢复情况相对较好。1—2月全国网上商品零售额同比增长10.3%，线上消费延续较快增长态势。 投资领域呈现明显的结构分化特征，基础设施投资1—2月累计完成1.86万亿元，同比增长11.4%，成为稳定经济增长的重要支撑；受房地产开发投资下降11.1%影响，全国固定资产投资仅增长1.8%。外贸表现超出市场预期，货物进出口总额（以美元计价）同比增长21%，贸易顺差2136亿美元，同比增长26.2%，为经济增长提供了有力支持。 经济稳步修复带动就业市场保持整体平稳。2026年1月和2月全国城镇调查失业率分别为5.2%和5.3%，本地户籍人口失业率略高，分别为5.3%和5.4%，接近5.5%的预期调控上限。16—24岁不在校大学生失业率自去年8月以来持续回落，由18.9%降至16.1%。 整体来看，经济呈现生产修复快于消费回暖、外贸表现亮眼的运行格局，基建投资对稳增长形成关键支撑，房地产市场仍处于深度调整期，内需不足与房地产市场下行压力是当前经济运行的突出问题。2026年全年财政预算赤字率拟按4%左右安排，赤字率在2024年之后连续两年维持在4%，显示财政政策仍将维持宽松态势以应对内需不足的挑战，全国一般公共预算支出增加1.27万亿元。货 币政策方面，随着内外环境变化，适度宽松的取向有望进一步落地，降息降准仍存在空间。 居民消费价格指数、城镇调查失业率是反映短期经济运行态势的核心指标，政府工作报告明确本年度发展主要预期目标，其中居民消费价格涨幅2%左右、城镇调查失业率5.5%左右。围绕这两项关乎民生保障与宏观经济平稳运行的重要目标，需重点关注以下两方面问题。 一、居民CPI指数呈结构性分化，价格回升难掩需求偏弱 2026年1月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，2月同比上涨1.3%，环比上涨1.0%；剔除食品和能源价格波动后，2月核心CPI同比上涨1.8%，较1月的0.8%明显回升。虽然CPI增速尤其是核心CPI增速有所增强，但判断消费需求是否出现实质性复苏，仍需结合结构因素展开细致分析。 (一)单一商品价格超常上涨推高核心CPI 从CPI分项结构来看，2025年以来对CPI拉动作用较为突出的是其他用品和服务分项。1该分项权重2.9%，对CPI同比的拉动作用持续走高，核心原因是国际局势不确定性升温，避险需求推动国际金价上行，进而带动国内黄金及贵金属价格大幅上涨。2025年10月以来，该项价格持续保持两位数增长，2026年2月同比涨幅达15.4%。CPI采用固定权重核算，此类单一分项过快上涨，一定程度上高估了居民实际消费成本的上升幅度，数据显示，2026年2月其他用品和服务分项对CPI的拉动约0.45个百分点，已高于食品烟酒分项的0.41个百分点。由此可见，核心CPI回升主要受黄金饰品等特定商品价格上涨带动，并非服 务与商品价格全面上涨，通胀复苏的基础仍需进一步巩固。 (二)基期轮换与春节错期形成短期扰动 CPI上升的第二个扰动因素，与基期轮换和季节性因素叠加有关。2026年2月11日，国家统计局首次发布以2025年为基期的CPI数据。总体来看，新基期体现出服务消费相关项目权重上升、部分商品消费相关项目权重下降的特征。2国家统计局测算显示，本次基期轮换对CPI各月同比指数的平均影响约为0.06个百分点，整体影响不大，但会对短期读数形成一定技术性扰动。与此同时，2026年2月CPI同比上行更主要还受到低基数和春节错月的共同推动：2025年2月CPI同比下降0.7%，基数本身偏低；2026年2月CPI同比则由1月的0.2%升至1.3%。从消费品和服务分项看，2026年2月服务价格同比上涨1.6%，较1月明显扩大，高于消费品价格1.1%的涨幅，说明春节错月带来的价格上行主要体现在服务项。因而，2026年2月CPI回升，是基期轮换带来的小幅技术性扰动与低基数、春节错月等短期因素共同作用的结果，并不宜简单解读为居民消费需求已经全面回暖。 （三）居住类CPI对市场租金变化反应较为平缓 从CPI统计方法看，居住类价格涵盖租赁房房租、自有住房服务价格、住房保养维修及管理、水电燃料四大分项，其中前两项为核心构成，合计占居住类权重约65%。从近期市场数据看，全国住房租金价格下行态势显著。2026年1—2月，百城平均租金同比降幅分别达10.5%、6.2%。但同期CPI居住类价格的变动幅度，显著小于市场实际租金的波动水平。2026年1—2月，CPI租赁房房租同比仅分别下降0.4%、0.5%，城市CPI居住分项同比分别下降0.1%、0.2%，农村CPI居住分项同比分别下降0.3%、0.2%。3这一现象可能与CPI居住类价格对新签房租合同的价格变动反应不充分有关。CPI租赁房房租价格以存量租赁合同为主要采集样本，自有住房服务价格则采用等价租金法，基于同区域同户型住房租金水平估算，二者均以存量租赁市场为核心统计口径，对新增挂牌、新签合同的租金边际变动，天然存在反应滞后、敏感度不足的问题。 综合来看，当前CPI通胀形势呈现显著的结构性分化特征：单一商品价格异常上涨推高核心CPI读数，基期轮换、春节错期形成短期扰动，叠加居住类价格对市场租金变动反应平缓，导致居民实际居住成本的下行幅度被明显低估。多重因素叠加下，当前整体CPI与核心CPI的回升，并非居民消费需求