食品饮料行业周报：需求温和复苏，关注结构性机会

报告日期：2024年08月26日 食品饮料 需求温和复苏，关注结构性机会 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 摘要： 食品饮料板块跑输上证指数。上周（08月19日-08月23日）食品饮料板块涨跌幅为-2.81%，在申万31个行业中排名第16，上证指数涨跌幅为-0.87%，食品饮料跑输上证指数-1.94pcts。子板块来看，肉制品（-0.76%）、零食（-1.54%）、调味品（-1.66%）跌幅较小，其他酒类（-7.04%）跌幅较大。当前需求仍处于温和复苏阶段，市场预期较低，龙头企业业绩确定性较强，具备一定的抗风险能力，估值回调后中长期配置性价比凸显，我们维持行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 白酒：行业进入存量竞争时期，分化进一步加剧。上周金徽酒和舍得酒业发布2024年中期报告，上半年金徽酒实现营收17.54亿元，同比增长15.17%，归母净利润2.95亿元，同比增长15.96%；扣非后归母净利润3.02亿元，同比增长19.08%。价格带方面，300元以上/100-300元/100元以下分别实现营收3.13亿元/8.9亿元/5.22亿元，同比增长44.71%/14.97%/1.77%，公司产品结构持续优化；省内/省外市场分别实现收入13.49亿元/3.76亿元，同比增长16.84%/7.79%，省内增速快于省外；同时，二季度，公司对部分产品（世纪金徽四星、柔和H3、H6）进行提价，增加渠道信心和盈利能力。上半年舍得酒业实现营收32.71亿元，同比下滑7.28%；归母净利润5.91亿元，同比下滑35.73%；扣非后归母净利润5.79亿元，同比下滑35.51%。受次高端白酒商务需求不及预期影响，公司传统优势产品品味舍得处于阶段性去库存阶段，公司坚持长期主义，主动“控量稳价”，希望通过阶段性调整获得长远健康的发展。短期来看，白酒行业总需求受到消费场景和消费力的双重制约，中长期若需求逐步回暖，行业龙头公司有望优先受益。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）；次高端价格带山西汾酒(600809.SH)；地产酒龙头 古 井 贡 酒(000596.SZ)、 迎 驾 贡 酒(603198.SH)、今 世 缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。 分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 相关阅读 《中报陆续披露，关注业绩确定性个股—食品饮料行业周报》2024.08.19《扩大内需消费政策积极，白酒龙头分红规划信心提升—食品饮料行业周报》2024.08.12《固本开新，行稳致远—---食品饮料行业2024年中期策略报告》2024.07.29 大众品：【啤酒】上半年，燕京啤酒实现营收80.46亿元，同比增长5.52%；归母净利润7.58亿元，同比增长47.54%；扣非后归母净利润7.41亿元，同比增长69.12%。其中，中高档产品实现营收50.64亿元，同比增长10.61%；普通产品实现营收23.24亿元，同比下降6.41%。公司的战略大单品燕京U8保持了稳健增长，同时，公司还推出了燕京V10，狮王精酿等一系列中高端产品，不断优化产品结构。珠江啤酒上半年实现营收29.86亿元， 请认真阅读文后免责条款 同比增长7.69%；归母净利润5.00亿元，同比增长36.52%；扣非后归母净利润4.76亿元，同比增长41.72%。其中，高档/中档/大众化产品分别实现营收20.40亿元/6.48亿元/1.88亿元，同比变化+17.19%/-13.40%/+11.95%，高档产品增速较好。【零食】零食板块渠道红利延续，上半年劲仔食品实现营收11.30亿元，同比增长22.17%；归母净利润1.43亿元，同比增长72.41%；扣非后归母净利润1.22亿元，同比增长70.31%。上半年毛利率和净利率分别提升4.13pcts/3.77pcts，公司盈利能力提升，业绩持续兑现。【软饮料】瓶装水、功能型饮料、无糖茶、椰子水等软饮料需求旺盛，具备较高景气度，表现出较好增长趋势。建议关注个股：青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、东鹏饮料（605499.SH）、劲仔食品（003000.SZ）、盐津铺子(002847.SZ)。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。 内容目录 1一周市场行情...........................................................................................................................................12周内价格波动...........................................................................................................................................23行业要闻...................................................................................................................................................35周观点.......................................................................................................................................................66风险提示...................................................................................................................................................7 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）...........................................................................................1图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）.......................................................................................1图3：食饮股票周涨幅前五（%）.......................................................................................................1图4：食饮股票周跌幅前五（%）.......................................................................................................1图5：飞天茅台批价（元）..................................................................................................................2图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）....................................................................................2图7：生鲜乳平均价（元/公斤）.........................................................................................................2图8：大麦进口均价（美元/吨）.........................................................................................................2图9：白糖现货价（元/吨）.................................................................................................................3图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）...................................................................................................3图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）...........................................................................................3图12：包材（PET）现货价（元/吨）................................................................................................3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测............................................................................................................7 1一周市场行情 08月19日-08月23日，申万食品饮料指数涨跌幅为-2.81%，在申万一级行业中排名第16位，涨跌幅排名前三的行业分别为家用电器（+2.94%）、银行（+2.86%）和有色金属（-0.39%）。全部子行业涨跌幅分别为，肉制品（-0.76%），零食（-1.54%），调味品（-1.66%），软饮料（-2.16%），白酒（-2.58%），保健品（-3.07%），乳品（-3.71%），烘焙食品（-4.87%），预加工食品（-5.46%），啤酒（-6.48%），其他酒类（-7.04%），同期上证指数涨跌幅为-0.87%。个股方面，西部牧业（+17.06%）、ST加加（+15.82%）、紫燕食品（+5.24%）涨幅居前；岩石股份（-19.41%）、海南椰岛（-18.46%）、舍得酒业（-16.03%）跌幅居前。 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 上周（08月19日-08月23日）飞天茅台（散瓶）批价小幅下降，从2440元/瓶下降15元/瓶至2425元/瓶；飞天茅台（原装）批价同步下降，从2750元/瓶下降20元/瓶至2730元/瓶。五粮液（八代）批价维持960元/瓶。国窖1573批价维持870元/瓶。 生鲜乳价格环比持平，暂停下跌，截至2024年8月16日，生鲜乳价格为3.21元/公斤；2024年7月，大麦进口均价为255.04美元/吨，环比持续下降；2024年8月23日，白糖现货价格为6448元/吨，环比下降；2024年8月10日，大豆价格为4461.50元/吨，呈下降趋势；2024年8月23日，包材瓦楞纸出厂价维持2810元/吨；2024年8月23日，包材PET现货价为6787.50元/吨，呈下降趋势。 2.1白酒批价 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：Wind