公司简评报告：业绩稳定向好，第二增长极兑现可期

2024年上半年，公司业绩保持同比高增，符合预期。营业收入1125.39亿元，同比增长2.84%；净利润40.18亿元，同比增长31.77%。销售毛利率11.85%，同比提升0.78个百分点；销售净利率3.58%，同比提升0.79个百分点。分板块来看，炼化产品营收459.97亿元，同比下滑27%；PTA营收387.32亿元，同比增长35%；新材料产品营收210.62亿元，同比增长41%。成本端，煤炭平均进价710元/吨，同比下降19.9%；原油平均采购价格4323元/吨，同比略升5.5%。公司通过“油煤化”融合实现成本优势，PTA和新材料业务放量显著。在产业链布局方面，公司推进“优链、延链、补链”战略，160万吨/年高性能树脂及新材料项目预计下半年全面投产，康辉新材功能性膜材料项目稳步推进。现金流回报良好，2019年以来货币资金超150亿元，2024上半年达212.89亿元，完成2023年度现金分红，每股派发现金红利0.55元，股利支付率56.07%。自2016年以来累计分红223.71亿元，占2016-2023年归母净利润的41.08%。盈利预测显示，2024-2026年EPS分别为1.19元、1.57元和1.90元，对应PE分别为11.20倍、8.48倍和7.01倍。维持“买入”评级，看好公司长期现金流稳定分红及龙头属性。风险提示包括原材料价格波动、下游需求不及预期、项目建设不及预期等。