南华油料日报20240826

【供需分析】

• 进口大豆：

  • 买船端：巴西因货币升值和运费上涨导致贴水报价上行，远月榨利回落；美豆近月贴水受农户抛售压力持续走弱，美西报价因铁路运费调低下行幅度更大。在近月买船缺口背景下，美豆较巴西性价比优势明显，更受市场青睐。
  • 到港端：8月预计到港1150万吨，9月约850万吨，10月约700万吨。三季度末国内到港压力逐步缓解，但原料库存全年维持高位。

• 国内豆粕：

  • 供应端：前期买船集中到港导致国内大豆和豆粕库存均处于历史高位，但未继续上升。高开机背景下油厂豆粕库存创新高。山东油厂开机逐步恢复，华北、东北部分油厂减产，但豆粕库存充裕。催提情绪延续，部分地区基差回正。
  • 需求端：饲料厂物理库存小幅上升，南方补库现象显现，远月成交增加。猪价小幅回落，新一轮二育或支撑豆粕消费。肉蛋禽存栏高企，饲料消费刚性。

【后市展望】

• 国际端：PF调研单产超预期，验证美豆弱势；中长期关注美豆新作出口情况。
• 国内01双粕：美豆定产后国内供应压力短期难缓解，01合约偏弱，05合约更弱。

【策略观点】

• M1-5正套持有。