南华油料日报20240826

【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西由于国内货币升值以及运费上涨，导致近期贴水报价近远月均有所上行，使得远月榨利有所回落；美豆近月贴水在农户抛售压力下继续走弱，美西由于国内铁路运费调低使得其报价下行幅度较美湾偏大。在近月买船缺口较大背景下，美豆较巴西已重回性价比并得到市场青睐。到港方面看，8月到港预计在1150万吨左右，9月从船期看大概有850万吨到港，10月在700万吨左右，整体看在三季度末国内到港压力逐渐缓解，但原料库存本年度内始终将维持高位。 对于国内豆粕，供应端看，目前处于前期大量买船集中到港的窗口，也是国内现实压力最大的时间节点；国内港口和油厂大豆库存都处于历史高位，但并未继续上行，但在高开机背景下，油厂豆粕库存继续创新高。山东地区前期停机油厂逐渐开机，但到港大豆小幅减少，油厂豆粕库存保持稳定；华北、东北地区部分油厂停机减产，但豆粕库存依旧保持充裕。整体催提情绪延续，部分地区基差在盘面向下、现货挺价的过程中逐渐回正。需求端看，饲料厂物理库存小幅上升，南方地区出现部分补库现象，同时远月成交小幅增加。养殖方面来看，猪价近期小幅回落，新一轮二育或将在南北方协同影响下支撑豆粕消费。肉蛋禽在中秋备货背景下维持高存栏，保持饲料刚性消费。 【后市展望】国际端来看，PF调研单产超预期，进一步验证弱势走势；中长期关注美豆新作的出口情况。对于国内01双粕来看，在当前美豆定产后，国内供应压力短期内难以缓解，后续整体继续偏弱看待，而05较01或将更偏弱。【策略观点】M1-5正套持有。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华农产品研究团队周昱宇投资咨询证号：Z0019884靳晚冬期货从业证号：F03118199