养殖产业周报：油料震荡，棕榈走强

板块价格表现

• 本周板块油料震荡，棕榈油走强。
• 生猪端：供应端二育出栏后补栏，天气转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月底开学备货需求提振，猪价或再度回升。
• 大豆端：Pro Farmer田间调查显示创纪录单产，确认大供应预期。周度高频出口数据转好，美国新作出口提速。阶段性大供应利空交易后，市场关注需求，但大格局仍是下行周期，关注后期产量预期差及美豆需求。
• 豆粕端：国内近端阶段性供应充裕，远端四季度船期买船偏慢，边际趋紧预期。盘面价格维度，CBOT美豆企稳弱反弹，成本端驱动不明显，震荡寻底，油强粕弱格局。
• 油脂端：近端马棕供需双增，矛盾不大。远端印尼产量担忧及B40生柴政策提升需求，全球棕榈供需趋紧预期升温。价格维度，国际棕榈油偏强，国内棕榈油引领三大油脂走强。
• 玉米端：供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内供应充足，新玉米上市临近，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极，下游采购谨慎，期价预计偏弱运行。
• 鸡蛋端：蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，月底学校开学备货及电商促销，需求季节性增加。养殖利润丰厚，补栏积极性高，淘汰少，产能继续增加，小蛋供应充足。产需两旺，短期蛋价预计区间震荡，中期供增需减蛋价预计走弱。

板块投资机会

• 板块观点及逻辑：油料震荡，棕榈走强。生猪端供应端二育出栏后补栏，天气转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月底开学备货需求提振，月底月初企业缩量动作，猪价或再度回升。大豆端供应端Pro Farmer田间调查结果显示创纪录单产，进一步确认大供应预期。需求端周度高频出口数据转好，美国新作出口提速升温。价格维度，阶段性大供应利空交易后，市场将关注需求，因美豆出口需求好转，阶段性震荡寻底，但大格局仍是下行周期，关注后期产量预期差及美豆需求。豆粕端国内近端阶段性供应充裕，远端四季度船期买船偏慢，边际趋紧预期。盘面价格维度，CBOT美豆企稳弱反弹，成本端驱动不明显，震荡寻底，油强粕弱格局。油脂端近端马棕供需双增，矛盾不大。远端印尼产量担忧及B40生柴政策提升需求，全球棕榈供需趋紧预期升温。价格维度，国际棕榈油偏强，国内棕榈油引领三大油脂走强。玉米端供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内供应充足，新玉米上市临近，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极，下游采购谨慎，期价预计偏弱运行。鸡蛋端蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，月底学校开学备货及电商促销，需求季节性增加。养殖利润丰厚，补栏积极性高，淘汰少，产能继续增加，小蛋供应充足。产需两旺，短期蛋价预计区间震荡，中期供增需减蛋价预计走弱。

板块品种分析

生猪

• 周观点：反弹
• 价格方面：本周全国猪价全面下跌，跌幅1-1.2元/公斤，中元节后需求短期转弱，二育出栏积极性增加，中下旬养殖企业增量出栏，猪价下行。
• 供给方面：存栏方面，官方数据显示，7月末全国能繁母猪存栏量4041万头，环比略增，产能持续回升。从第三方数据来看，7月规模场能繁母猪存栏494.85万头，环比+1.14%，同比-2.34%，中小散能繁存栏16.31万头，环比+0.18%，同比-2.74%，随着养殖利润持续转好，能繁母猪产能预计持续回升。
• 出栏量方面，7月商品猪出栏量910万头，环比+0.91%，同比+6.07%。8月样本企业计划出栏量预计增加1.37%-2.58%。本周出栏体重126.47公斤，环比+0.3公斤，同比+5.14公斤，二次育肥出栏及气温下降有利于增重，将带动出栏体重上升。
• 需求方面：农业部数据显示，2024年6月生猪定点屠宰企业屠宰量2431万头，环比-8.81%，同比-8.16%。本周宰量918929头，环比-0.59%，屠宰量变化不大。鲜销率91.2%，环比-0.02%；冻品库容率15.89%，环比-0.49%，鲜冻价差走高，冻品价格优势增加，冻品库容持续下滑。
• 总结和策略：供应端二育出栏一波后有所补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月底有开学备货需求提振，月底月初企业有缩量动作，猪价或再度回升。
• 风险提示：疫病风险。

大豆

• 周观点：震荡寻底
• 价格方面：本周CBOT大豆震荡，主力11合约收973美分/蒲氏耳，周+1.86%。
• 供给方面：美豆大丰产预期
  • 南半球，8月USDA数据显示，阿根廷23/24年度产量下调50万吨至4900万吨，供应边际下降，但仍是恢复性大增产。
  • 北半球，Pro Farmer作物巡查显示,预计24/25年美国大豆单产为54.9蒲式耳/英亩，高于USDA 8月预估的53.2蒲式耳/英亩；产量预计为47.4亿蒲式耳，高于USDA 8月月报预期的45.89亿蒲式耳。截至8月18日当周美豆优良率68%，与上周持平，上年同期为59%。
  • 出口维度，截止到8月15日当周，23/24年度美豆周度出口销售净减4万吨，年度累计4589万吨，同比-710万吨，进度99.2%；装船42万吨，累计4348万吨，进度94%，同比+0.4%。
  • 压榨维度，NOPA月度压榨数据显示，美国7月压榨量为1.82881亿蒲氏耳，创纪录高位，环比+4.15%，同比5.53%；2023年9月-2024年7月累计压榨20.16亿蒲氏耳，同比+5.06%VSUSDA8月预期年度+3.52%。
• 总结和策略：供应端，Pro Farmer田间调查结果显示创纪录单产，进一步确认大供应预期。需求端，周度高频出口数据转好，美国新作出口提速升温；价格维度，阶段性大供应利空交易后，市场将关注需求，因美豆出口需求好转，阶段性震荡寻底，但大格局仍是下行周期，关注后期产量预期差及美豆需求。
• 风险提示：天气风险。

菜籽

• 周观点：天气扰动，低位震荡
• 价格方面：本周ICE菜籽总体低位震荡，主力11合约收于584.80加元/吨，历史新低寻底叠加阿尔伯塔省低优良率提供底部支撑，但主产区丰产预期也压制价格上行。
• 供给方面：全球菜籽供给高位持平，加拿大菜籽产量预期丰产，主产区进入收获季。
• 需求方面：加菜籽新季出口强，澳大利亚菜籽出口节奏季节性转弱。
• 总结和策略：短期ICE菜籽低位寻底震荡，主产区进入丰产收获季，阿尔伯塔省天气炒作涨幅空间不大，天气扰动，低位震荡。市场关注后续加菜籽天气情况。
• 风险提示：产区天气扰动。

蛋白粕

• 周观点：震荡寻底
• 价格方面：豆粕震荡偏空，M2401合约收2929元/吨，周度-0.24%，国际CBOT美豆暂获支撑弱反弹，油强粕弱。
• 供给方面：近端大豆去库，豆粕累库，再创记录新高，供应仍宽松。9-10月大豆商业到港预估月均600万吨左右，供需边际趋紧预期。
• 海关数据显示中国7月进口985万吨，同比增加12万吨，同比1%；1-7月累计进口大豆5834万吨，去年同期6230万吨，同比减397万吨，-6%；2023年10月—2024年7月中国进口大豆累计8124万吨，比上年同期8434万吨减少310万吨，减幅4%。
• 需求方面：截至8月23日当周，全国进口大豆压榨205万吨，下周开机预计210万吨；截至8月16日当周全国豆粕提货157万吨，周+8万吨，提货需求回升。
• 总结和策略：国内近端阶段性供应仍很充裕，远端四季度船期买船偏慢，边际趋紧预期。盘面价格维度，CBOT美豆企稳弱反弹，成本端驱动阶段性不明显，震荡寻底，油强粕弱格局。
• 风险提示：天气风险。

油脂

• 周观点：油脂偏强
• 价格方面：本周马棕大幅上涨收复前两周跌幅，主力合约11月收3869令吉/吨，+5.14%，消息面印尼将于2025年1月开始执行生柴B40政策。
• 供给方面：季节性增产，但产区分化，焦点在印尼
  • MPOB数据显示，7月马来西亚产量184万吨，环比+14%，同比+14%；GAPKI数据显示，印尼5月产量为425万吨，环比-5.66%，同比-16.28%；MPOA数据显示，8月1～20日，马来西亚产量环比+4.02%。
  • MPOB数据显示，7月马来出口169万吨，环比+40%，同比+25%；GAPKI数据显示，5月印尼出口量为197万吨，环比-9.7%，同比-11.8%；印尼可供出口在下降，利多马来需求。
  • ITS数据显示，8月1～20日马来西亚出口87万吨，环比-18%，同比+5%。
  • 产区消费：累计同比增加。MPOB数据显示，马来7月国内消费为25.7万吨，环比-26%，同比-26%。GAPKI数据显示，印尼5月国内消费量为19万吨，环比+2.6%，同比+6.9%。
• 总结和策略：近端马棕供需双增，矛盾不大。远端，因印尼产量仍存担忧及印尼B40生柴政策提升需求，全球棕榈供需趋紧预期升温。价格维度，国际棕榈油偏强，国内棕榈油引领三大油脂走强。关注产区产量情况。
• 风险提示：印尼减产开始恢复。

玉米

• 周观点：偏弱运行
• 价格方面：本周全国玉米价格北跌南涨，东北余粮充足玉米价格下跌，跌幅约10-20元/吨不等，南方库存下降下游补货，价格上涨20-40元/吨不等。总体来说，新玉米上市临近，市场情绪偏悲观，玉米现货价格偏弱运行。
• 供给方面：
  • 国际方面，美国农业部8月报告下调种植面积上调单产和出口，最终库销比较7月略下降。总体来看，美玉米供需宽松，新作上市临近，秋收压力考验，美玉米预计偏弱运行。
  • 农业农村部预计国内玉米种植面积44886千公顷（6.73亿亩），较上年度增加667千公顷（1000万亩），增幅1.5%，原因是去年玉米种植收益出现下滑，但土地流转费用有所下降，农户种植仍有积极性。
• 需求库存方面：
  • 本周全国玉米深加工企业共消耗玉米128.04万吨，环比上周增加2.15万吨。全国玉米淀粉加工企业玉米加工总量为64.54万吨，较3上周增加1.44万吨，随着前期检修或限产企业恢复生产，玉米消耗量增加。截止目前深加工企业玉米库存总量317.2万吨，降幅12.45%。
  • 全国饲料企业平均库存29.01天，较上周减少0.65天，环比下跌2.19%，同比上涨1.08%。
• 总结和策略：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内供应充足，新玉米上市临近，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极，下游采购谨慎，期价预计偏弱运行。
• 风险提示：天气风险。

鸡蛋

• 周观点：区间震荡
• 价格方面：本周全国蛋价多数小幅上涨，南方蛋价小幅下跌，涨幅在0.1元/斤左右，月底学校开学备货及电商促销，市场供需两旺。
• 供给方面:
  • 在产存栏：据卓创数据，2024年7月在产蛋鸡存栏12.77亿只，环比+1.75%，同比+7.58%，在产蛋鸡存栏持续回升。
  • 补栏：2024年7月样本企业蛋鸡苗月度出苗量4168万羽，环比+4.25%，同比+7.31%。7月蛋价高位，养殖利润较好，养殖户补栏积极。
  • 本周淘汰鸡出栏量1734只，环比+7.97%，同比+2.54%；淘汰鸡日龄527天，环比下降1天。传统需求旺季到来，利润丰厚，淘汰鸡价格及淘汰鸡日龄都处于高位，养殖端淘鸡意愿不高。
• 需求方面：本周全国代表销区鸡蛋周度销量8721吨，环比+6.74%，同比+4.96%。月底学校开学备货及电商促销，销量好转。
• 库存：供应充足，生产流通环节库存回升。
• 总结和策略：蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，月底学校开学备货及电商促销，需求季节性增加。养殖利润丰厚，补栏积极性高，淘汰少，产能继续增加，小蛋供应充足。产需两旺，短期蛋价预计区间震荡，中期供增需减蛋价预计走弱。
• 风险提示：天气风险。