原油
宏观和地缘方面：美联储通胀和劳动力市场数据显示降温趋势，官员支持9月降息，但加沙停火谈判陷入僵局，地缘局势未对油价形成明显支撑。
供应方面：OPEC收到伊拉克和哈萨克斯坦的产量补偿计划，目标2025年9月前弥补超产；利比亚Sharara油田产量增加；委内瑞拉产量恢复，超过95万桶/日。
需求和库存方面：国内需求疲软，地炼开工率小幅回升，港口库存下降放缓，裕龙岛项目投产可期或提振“金九银十”需求；EIA库存显示美国原油和成品油持续去库。
策略观点：未来需求前景担忧仍是油价疲软主因，EIA预计三季度和四季度供需缺口分别为-88万桶/日和-66万桶/日，明年一季度和二季度缺口分别为-104万桶/日和-5万桶/日。资金方面，WTI基金净多头增加。当前供需未显著恶化，油价大幅向下空间有限。
燃料油
供应方面：新加坡燃料油库存增加，富查伊拉库存减少；中国7月燃料油产量下降。
需求方面：富查伊拉7月燃料油销量回升至三个月高点，但同比下降。
成本方面：美国炼厂开工率上行，原油产量回升，宏观担忧减弱，但需求旺季接近尾声，未来向上驱动有限。
策略观点：低硫燃料油市场结构持稳，高硫燃料油市场边际走弱，高低硫价差（LU-FU）有上行驱动，短期FU和LU绝对价格跟随油价波动，高硫燃料油需求随夏季发电高峰结束可能显著走弱。
沥青
需求方面：国内炼厂沥青库存和社会库存率均环比下降，预计“金九银十”库存继续去化；沥青出货量环比减少，改性沥青产能利用率微增。
成本方面：美国炼厂开工率上行，原油产量回升，宏观担忧减弱，但需求旺季接近尾声，未来向上驱动有限。
策略观点：需求仍有回暖预期，部分道路项目施工增加，降雨减少支撑刚需，库存将持续去化；但9月地炼排产环比增加，供应端需注意压力。沥青厂库仓单增加，或对近月合约造成压力，可关注月差走弱机会。
