核心观点与关键数据
需求端：
- 下游需求有改善迹象，全棉坯布开机负荷持续上涨，但改善程度和持续性有待验证。
- 纱线综合负荷为49.84%，周环比持平；纯棉纱厂负荷为45.52%，周环比上涨0.1个百分点。
- 短纤布综合负荷为50.52%，周环比上涨2.02个百分点；全棉坯布负荷为48.5%，周环比上涨1.58个百分点。
- 7月纺服类商品零售额同比下降5.2%，1-7月累计同比增长0.5%，7月社零同比增长2.7%，纺服类商品零售额同比增幅低于社零同比增幅。
进出口：
- 美棉新年度签约当周值环比下降，滑准税配额增发后，7月我国棉花、棉纱进口量均环比增加。
- 7月我国进口棉花20万吨，环比增加4万吨，同比增加9万吨，澳棉进口量增加。
- 7月我国进口棉纱13万吨，环比增长2万吨，同比下降3万吨。
- 进口棉价格指数震荡上行，1%关税下进口棉价格指数FCIndexM为14032元/吨，较上周上涨2.9%；滑准税进口棉价格指数FCIndexM为14634元/吨，较上周上涨1.77%。
库存：
- 我国棉花商业库存为277.82万吨，环比下降49.53万吨，同比增加45.07万吨；工业库存为80.7万吨，环比下降3.05万吨，同比上涨3.85万吨；合计为358.52万吨，环比下降52.58万吨，同比增加48.92万吨。
- 纱线综合库存为30.8天，周环比下降0.2天；短纤布综合库存为31.18天，周环比下降0.82天。
国际市场：
- 宏观扰动持续，新年度全球棉花增产幅度预期下降，供需边际改善，但仍是供大于求格局。
- 美联储9月降息预期增强，美元指数震荡走弱，美棉价格受多重因素影响。
- 美棉产量占比受干旱影响持续增加，优良率下降，产量或不如预期乐观。
- 短期美棉价格重心小幅上移，但预计宽幅波动为主。
国内市场：
- 棉纺下游小幅回暖，郑棉价格上行，市场信心提振。
- 全棉坯布开机负荷连续数日上涨，内销仍有待改善空间。
- 全棉坯布库存周期迎来阶段性拐点，处于主动去库阶段，但幅度有限。
- 新棉增产预期强烈，中国棉花协会预计2024年总产量为605.2万吨，同比增长3%。
- 短期郑棉价格可能重心小幅上移，但国内新棉增产预期较强，制约棉价上行幅度。
- 预计短期棉价区间波动为主，变局需要更多、更强驱动。
研究结论
- 短期棉价可能受下游需求回暖和郑棉价格上行带动，但国内新棉增产预期较强，供需仍较宽松，制约棉价上行幅度。
- 预计短期棉价区间波动为主，关注宏观、天气、需求等因素变化。
- 宏观层面，9月降息基本成为定局，关注降息50还是25BP。
资源品团队研究员介绍
- 张笑金（资源品研究总监）
- 张凌璐（资源品分析师）
- 孙成震（资源品分析师）
免责声明
本报告信息来源于公开资料，准确性和完整性不作保证，仅供参考，不构成投资依据。
