晨会纪要

重点推荐 ➢1.从中越铁路合作看基建出海——宏观周观点（202408019-20240823） ➢2.巨化股份（600160）：制冷剂价格上行，公司业绩有望持续提升——公司简评报告 财经要闻 ➢1.中共中央政治局召开会议审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》➢2.美联储鲍威尔：政策调整的时候到了➢3.工信部：8月23日起暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案将加快研究修订钢铁产能置换办法➢4.央行行长潘功胜：研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合➢5.商务部等4部门办公厅发布关于进一步做好家电以旧换新工作的通知 正文目录 1.1.从中越铁路合作看基建出海——宏观周观点（202408019-20240823）.....31.2.巨化股份（600160）：制冷剂价格上行，公司业绩有望持续提升——公司简评报告....................................................................................................................4 2.财经新闻.....................................................................................6 3. A股市场评述...............................................................................8 4.市场数据...................................................................................10 1.重点推荐 1.1.从 中 越 铁 路 合 作 看 基 建 出 海— —宏 观 周 观 点（202408019-20240823） 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 核心观点：中越联合声明，在基建领域明确双方铁路建设合作，中国为越南提供标准轨铁路项目等提供支持。中国基建出海又有新的进展，基建出海有助于提升中国与东南亚国家的互联互通水平，有助于带动东盟国家铁路等基础设施产业发展，也对中国出口东南亚、培育外贸新动能有积极意义，同时也显示出中国基建强大的国际竞争力。此前，中国参与建设的柬埔寨德崇扶南运河项目已正式开工，雅万高铁、中老铁路已正常运行。未来，中国基建的国际影响力估计会更大，出海的项目可能会更多，项目建设、工程机械、交通装备等相关产业有望受益。本周A股方面，继续缩量调整，银行板块获资金涌入，逆势上涨，但两市个股整体普跌。 中越声明加强铁路合作。8月20日中国和越南发表《中华人民共和国和越南社会主义共和国关于进一步加强全面战略合作伙伴关系、推进中越命运共同体建设的联合声明》。其中提到，中国同意为越南制订谅山-河内、芒街-下龙-海防标准轨铁路项目规划和老街-河内-海防标准轨铁路项目可研报告提供支持。中越铁路连接已有百年历史，但两国铁道轨距不同。中国为越南提供标准轨铁路项目规划，未来建成后有助于提升两国的连通效率。越南在中越铁路合作上表现积极，不仅有过去与日本合作不顺的因素影响，也与其对中国铁路技术的认可密不可分，中国承建的越南河内轻轨项目为中国轨道交通建设积累了较好声誉。今年6月，越南总理范明政会见了中国铁路通信信号集团董事长，表示希望中国能够在设计、施工、技术转让方面支持越南。 中越经贸投资热度有望提升。中越在基础设施领域的密切合作，将促进双方陆路交通互联互通，有望推动双边贸易规模进一步增长。中国已连续多年保持越南第一大贸易伙伴，越南也是中国在东盟的第一大贸易伙伴。同时，中国是越南农产品出口最大的市场，7月越南对中国出口果蔬规模占全部果蔬出口的64.2%。今年6月，越南政府批准了《2021-2030年外国投资合作战略》，主要目标之一是吸引先进技术和高附加值项目。越南长期以来以劳动密集型产业为对外市场优势，科技含量和工业附加值较低。中越基础设施方面合作预计会进一步提升传统产品和新技术产品方面互通水平。 雅万高铁和中老铁路的开通运营，对中国基建出海东南亚具有较强的示范作用。雅万高铁是中国高铁全系统、全要素、全生产链出海的第一单，全线采用中国技术和标准。作为一个技术集成的复杂系统，雅万高铁不仅有助于带动印尼铁路相关产业的发展，也对中国出口印尼具有较强拉动力。2022全年，中国对印尼出口铁道车辆、轨道装置等产品同比增3.8倍，出口电机电气相关产品同比增26.6%。中老铁路是首条以中方为主投资建设、共同运营并与中国铁路网直接连通的跨国电气化铁路。除客运外，中老铁路跨境货物列车向北可直通成都、西安等物流集散中心，且与中欧班列相衔接，向南可达泰国曼谷，昆明至万象的物流成本较之前下降40%-50%。 中国承建柬埔寨运河项目正式开工。据新华社消息，柬埔寨8月5日开始建设德崇扶南运河项目，由中国交建子公司中国路桥参与承建，建设期为4年，以BOT形式交付。运河建成后，将有利于提高柬埔寨海运的物流效率，减少对跨境通道的依赖，推动其国内产品的出口，同时未来配套物流中心的建设也将带来更多的基建及城镇化的需求。2022至2023年， 从柬埔寨固定资产投资资金来源看，非本国资金中的79%和84%来自于中国。据2023年9月16日发布的中柬政府联合公报，未来将加强农用工业、交通基础设施、电力、能源、制造业等领域合作。 基建出海有望拉动相关产业受益。雅万高铁和中老铁路的开通运营，对中国基建出海东南亚具有较强的示范作用，有助于促成更多东南亚国家与中国开展铁路等基础设施建设合作，如中国还参与投资、修建泰国高铁项目，中缅铁路也已动工建设。商务部8月份表示，今年1-7月，中国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资179.4亿美元，同比7.7%；在共建“一带一路”国家承包工程完成营业额698.8亿美元，同比5.2%；新签合同额1101亿美元，同比22.3%。7月，中国出口越南、印尼等东盟7国的电机电气相关产品累计同比18.1%。我们认为，在基建出海的过程中，工程机械、交通装备等相关产业有望受益。 本周A股继续缩量调整。上证指数本周下跌0.87%，创业板指下跌2.80%，科创50下跌2.76%。银行板块当周逆势上涨2.86%，两市个股多数普遍下跌。根据Wind热门概念指数分类，本周涨幅居前的是央企银行（+3.62%）、保险精选（+3.58%）、汇金持股（+3.13%）、银行精选（+2.37%）、跨境支付（+1.86%）、华为鸿蒙（+1.67%）。行业方面，国产游戏《黑神话：悟空》8月20日上线，引发市场热点，国产游戏崛起，一方面有利于文化输出，另外对相关电子消费品的升级购置需求或有一定提振。8月19日，国常会决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目，总投资2400多亿元，利好核电相关板块。8月23日，政治局会议审批《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，聚焦大保护、大开放、高质量发展，或利好绿色低碳、新能源、西部大基建等相关板块。 风险提示：地缘政治风险；政策落地不及预期的风险。 1.2.巨化股份（600160）：制冷剂价格上行，公司业绩有望持续提升——公司简评报告 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001 联系人：张晶磊，zjlei@longone.com.cn；马小萱，mxxuan@longone.com.cn 2024H1业绩同比大幅提升，环比明显改善。巨化股份发布2024年半年报，公司2024年上半年实现营业收入120.80亿元，同比增长19.65%，实现归母净利润8.34亿元，同比增长70.31%，其中2024Q2营收和归母净利润分别为66.10/5.24亿元，同比分别增长19.77%/55.35%，环比分别增长20.86%/68.83%；主要原因为受到生产配额实施的影响，公司主营产品制冷剂量价齐升，同时氟化工原料和石化材料产品价格同比提升，含氟精细化学品和石化材料外销量同比大幅提升，推动公司营业收入和毛利率快速提升。 三代制冷剂配额落地叠加下游市场需求提升，制冷剂价格与盈利持续回升，公司作为国内制冷剂配额龙头，在制冷剂景气周期中具有明显优势。产品价格端，2024H1，公司制冷剂、含氟聚合物材料、氟化工原料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品均价分别同比变动22.05%、-23.78%、6.68%、-48.36%、-15.06%、2.30%、-20.66%。三代制冷剂配额于2024年1月1日正式实施，受益于飞源化工的并表，公司占据三代制冷剂配额龙头位置。制冷剂价格方面，根据百川盈孚数据，截至2024年8月23日，制冷剂R22/R32/R134a/R125价格分别为30000/35500/32500/29500元/吨，较2024年初分别上涨53.85%/105.80%/16.07%/6.31%；需求端，空调冰箱等家电排产超预期，有望支撑制冷剂需求稳定提升，公司制冷剂板块业绩有望持续提升。 公司重视研发，发展氟化工高附加值产品，产业链不断优化。公司坚持战略引领，以打造高性能氟氯化工材料制造业基地为目标，强化科技创新、固定资产投入，2024年计划安排科技创新项目154项，年度计划研发费用10.08亿元，同比提升0.7%，加强公司发展所需技术和产品研发，2024年上半年已完成研发投入5.41亿元，POE项目进入中试装置建设阶段，电子封装用ETFE树脂中试试制出产品，已进入制模应用研究；年度计划固定资产投资费用34.09亿元，同比提升48.67%，2024年上半年已完成固定资产投资8.92亿元，4000吨/年TFE下游高端含氟精细品技改项目、44000吨/年高端含氟聚合物项目（新增5000吨/年焚烧炉）等项目建成，新增10000吨/年高品质可熔氟树脂及配套项目等项目开工建设。 投资建议：公司是氟化工行业龙头，一体化优势明显，受益于配额政策的实施，制冷剂行业高景气有望持续，我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.13亿元/35.37亿元/46.92亿元，对应EPS分别为0.89元/1.31元/1.74元，对应PE为19.78X/13.50X/10.17X，维持买入评级。 风险提示：制冷剂行业政策变化，产品价格大幅下跌，公司新项目建设不及预期等。 2.财经新闻 1.中共中央政治局召开会议审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》 中共中央政治局8月23日召开会议，审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》。中共中央总书记习近平主持会议。 会议指出，西部大开发是党中央作出的重大战略决策，聚焦大保护、大开放、高质量发展，加快构建新发展格局，提升区域整体实力和可持续发展能力。会议强调，要全面深化改革，进一步解放和发展社会生产力、激发和增强社会活力，走出一条符合地区实际的中国式现代化路子。要立足功能定位和产业基础，做强做大特色优势产业，着力提升科技创新能力，推动传统产业转型升级。要坚持高水平保护，深入推进美丽西部建设，统筹推进山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，深入开展环境污染防治，推进绿色低碳发展。要持续提升发展内生动力，提升开放型经济水平。要加强重点领域安全保障能力建设，强化能源资源保障，推进清洁能源基地建设。要因地制宜推进新型城镇化建设，扎实推进乡村全面振兴，巩固拓展脱贫攻坚成果，确保农村人口不发生规模性返贫致贫。 （信息来源：新华社） 2.美联储鲍威尔：政策调整的时机即将到来 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，政策调整的时