市场聚焦：工业硅：路漫漫

近⽇⼯业硅价格较低点有所反弹，但整体仍处于底部区间，较上⼀篇硅在熊途已有⽉余，结合宏观、成本及供需维度评估，⼯业硅磨底之路可能会⽐较漫⻓。 对 周度 反 弹 的 理 解 下图是8⽉21⽇下午⽂华商品指数的记录，涨幅在3%左右的品种存在⼀个共性：⾃5⽉下旬以来跌幅超过20%，其中碳酸锂下⾏幅度在40%左右，⿊⾊产业链在25%左右，纯碱玻璃在30%左右，⼯业硅幅 度为28%。⽽对应同周期⽂华指数下⾏幅度为12%左右，可以理解为⿊⾊建材板块、⼯业硅及碳酸锂为⽂华指数下⾏贡献了主要⼒量。⾯对次⽇美国周度就业数据、PMI以及杰克逊霍尔，获利颇丰的头⼨减仓形成反弹，不可量化预估但可以理解记录。 数据来源：⽂华财经，⾦⼗数据，中粮期货研究院 ⼆⼯业 硅 的 现 实 与 预 期 成本维度⽔电供给⾼位，需求端夏季沿海⺠⽤需求良好但库存中性偏⾼，煤炭价格同⽐中性，电⼒供需平衡，在需求旺季⼯业硅成本没有抬升，那么远端就会有成本下⾏的预期，所以成本端整体现实中性预期偏弱。 从⼯业硅⾃⾝供需维度观察，现实端产业链⾼库存，上游低利润，⽽利润恶化并没有驱动上游减产，从负荷曲线观察开⼯了同⽐偏⾼，那么可以理解为需求利润进⼀步恶化才能驱动减产，现实端供需偏弱。 远端预期⻆度供给增速整体⼤于需求增速，周末⾏业新闻中了解到有硅⽚⼚及光伏企业减产，前述⼏篇⽂章曾提到过⽬前光伏产业供给增速很⾼且产能80%以 上集中在我国，既有有时也优劣势，我们的产业链很有优势同时但需求不⾜时库存压⼒也会持续，⽽通过市场逐步初请过剩供给需求⼀定时间。 综上，⼯业硅成本及供需整体评估弱现实预期中性偏弱。 三⼩结 复盘周度价格反弹评估为事件驱动前的建仓避险。展位未来⼯业硅成本及供需维度现实与预期均偏弱，溢出产能初请尚需时⽇，成本抬升也需要外部素材驱动，所以整体评估为偏弱⾛势。⻛险关注：1、能源价 格 超 预 期 波 动 及 产 业 政 策 变 动 。 2 、 极 端 天⽓变化。 作者简介 陈阵 中粮期货研究院化⼯研究员交易咨询资格证号：Z0015281 李强 中粮期货研究院 化⼯研究员 ⻛险揭⽰ 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个⼈都不得以任何⽅式修改本报告的部分或者全部内容。如引⽤、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权⼒。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很⼤不同。请投资者务必独⽴进⾏交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意⻅。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进⾏交易，或可能为其他公司交易提供服务。