2023年工业硅市场回顾与2024年展望：工业硅：前路漫漫亦灿灿 轻舟已过万重山

1 有色与黑色建材分册 2024年中国期货期权市场年度报告 工业硅：前路漫漫亦灿灿 轻舟已过万重山 ——2023年工业硅市场回顾与2024年展望 有色与新能源金属研究中心 田欣沅 Z0017505 ➢ 摘要：  2023年因有机硅终端消费不济，新产能投产不及预期，配套工业硅供应偏过剩。供需偏松核心原因在于需求不及预期，但利润对于供应端的调整影响也较大，2024年在提质增效复苏大背景下，预计供应过剩情况好于2023年，但高投产计划下，预示着潜在产能利用率下降，行业博弈预计加大，重点关注季节性错配，预计2024年工业硅价格在12500-16500元/吨，高点或在第三季度。期权策略上，可以关注卖13000虚值看跌期权。  供给方面，目前处于产能扩张周期中后段。2022年开启产能扩张周期，2023年计划投产计划一度超过200万吨，随着价格走弱，部分装置推迟投产，其中云南投产计划推迟取消相对较多。以目前公开投产计划，2024年新增产能或超过200万吨，实际投产有待跟踪。  需求方面，因供给最终落地产能多属于下游产业链的上游配套，在挤出部分高成本产能后，理应供需平衡。实际情况是下游高产能投放对相关市场产生较大冲击，反过来造成下游实际落地产能不足。年内增幅明显的第一大需求-多晶硅板块，目前总量过 2 有色与黑色建材分册 2024年中国期货期权市场年度报告 剩，但技术升级优质品相对紧缺，预计2024年考验优质品，多晶硅对工业硅消费增速贡献将边际放缓。  成本利润方面，电价整体区间有所上移，总体成本季节性波动，带动供给波动。因利润6月丰水期西南产量同比下降，下半年平水期西南产量则同比增加。 风险点：  内需复苏超预期 电价上行驱动——上行风险  工业硅投产超预期、多晶硅释放不及预期——下行风险 3 有色与黑色建材分册 2024年中国期货期权市场年度报告 目 录 第一部分 长期走势和2023年行情回顾 ....................................................................................................... 4 一、 长期走势回顾 .................................................................................................................................... 4 二、 2023年走势回顾 ............................................................................................................................. 5 三、 期货市场及期权回顾 ....................................................................................................................... 6 第二部分 工业硅供给分析 ................................................................................................................................ 8 一、 增产周期下边际产能增加 ............................................................................................................... 8 二、 产量增速不及产能计划 ................................................................................................................ 11 三、 工业硅成本季节性波动 ................................................................................................................ 12 第三部分 工业硅需求分析 ............................................................................................................................. 15 一、 工业硅需求总体呈上行趋势 ........................................................................................................ 15 二、 多晶硅行业高增长预计回落 ........................................................................................................ 16 三、 有机硅处于行业调整末期 ............................................................................................................ 20 四、 铝合金向上驱动不足 .................................................................................................................... 22 五、 出口绝对量变化不大 .................................................................................................................... 24 第四部分 库存分析 ......................................................................................................................................... 25 第五部分 工业硅平衡表分析 ........................................................................................................................ 27 一、 供需平衡表预测 ............................................................................................................................. 27 二、 供需平衡表解析 ............................................................................................................................. 27 第六部分 期货市场相关分析 ........................................................................................................................ 28 一、 季节性分析 ..................................................................................................................................... 28 二、 期货技术分析 ................................................................................................................................. 30 三、 期权策略分析 ................................................................................................................................. 30 第七部分 行业企业线上调研 ........................................................................................................................ 31 第八部分 2024年行情展望 .......................................................................................................................... 31 第九部分 相关股票价格及涨跌幅统计 ........................................................................................................ 32 4 有色与黑色建材分册 2024年中国期货期权市场年度报告 第一部分 长期走势和2023年行情回顾 一、长期走势回顾 2008年以来工业硅价格运行，分为五个阶段： 2008-2009年第一季度次贷危机，全球经济失速，价格触及过去14年最低点。 2009年-2011年第一季度，中国“4万亿”经济刺激，流动性和需求推升价格，价格触及2015年之前的历史高点。 2011年第一季度-2017年第一季度，欧债危机，国内后4万亿产能过剩，虽然2015年第四季度开始供给侧改革，但对工业硅影响相对较小，此阶段价格呈现震荡下行态势。 2017年第一季度-2020年第一季度，主产区新疆、云南相继出台产能控制政策，价格企稳回升。随着中美贸易战、日韩贸易争端、全球突发新冠疫情影响，工业硅价格持续下跌，2019年8月份最低跌至1万成本线下方，2020年3月再次跌至1万附近。 2020年4月-2022年，全球采取宽松的财政及货币政策应对疫情冲击，流动性充裕下商品逐步走高，由于能耗双控，主产区限电压缩开工，工业硅价刷新历史新高。在政府用《价格法》干预动力煤价格后，因电限产预期变化，价格回归历史区间。随着国内经济过热退温，工业硅随着下游见顶回落，高库存推动价格震荡回落，第三季度触及成本加上水电异常，价格小幅反弹，年末随着多晶硅价格松动，价格再度回落。 图1-1：工业硅553#价格：2008-2020 数据来源：同花顺、方正中期研究院整理 50007000900011000130001500017000上海有色:现货含税均价:金属硅(553)次贷危机2010年西南产区干旱，取消优惠电价、节能减排督查等，推动价格上涨2011年底至2012年上半年，终端需求低迷，价2013年8月起，终端需求回暖，随后枯水期电价上调，价格2015年新疆工业硅投产，产能阶段过剩，价格