山金国际（000975.SZ）公司快报
1. 经营概况
- 2024年上半年：实现营业收入65.05亿元，同比增长42.27%；实现归母净利润10.75亿元，同比增长46.35%；实现扣非归母净利润11.27亿元，同比增长58.41%。
- 第二季度：实现营业收入37.32亿元，环比增长34.57%；实现归母净利润5.72亿元，环比增长13.70%；实现扣非归母净利润6.27亿元，环比增长25.51%。
2. 业绩驱动因素
- 金价上涨：2024年上半年，沪金均价为523.30元/克，同比增长20.5%；2024年第二季度，沪金均价为555.44元/克，同比增长23.8%。
- 成本控制：2024年上半年，黄金单位销售成本显著下降至146.53元/克，同比减少29.89元/克。主要原因是公司提升了矿山产能效率，部署了降本增效的新举措，包括加强井下生产计划、降低采场贫化率、加强选矿流程管理等。
- 产销平衡：2024年上半年，公司矿产金产量为4.16吨，矿产银产量为82.24吨，分别同比增长15.9%和34.2%。
3. 重大事项
- Osino收购：公司已完成对中国境外投资备案及相关审批程序，并获得纳米比亚反垄断竞争委员会的批准，预计投产后将提供5吨/年的黄金产能。交割日期定为2024年8月29日。
4. 投资建议
- 评级与目标价：维持“买入-A”评级，6个月目标价20.4元/股，对应2024年PE约为25倍。
- 风险提示：需求不及预期、金属价格大幅波动、项目进度不及预期、收购失败风险。
5. 财务预测
- 2024-2026年预计营业收入分别为93.67、110.63、132.53亿元，净利润分别为22.64、28.15、35.77亿元，每股收益分别为0.82、1.01、1.29元/股，市盈率分别为21.5、17.3、13.6倍。
6. 财务指标
- 盈利能力：2024年净利润率为24.2%，预计2025年为25.4%，2026年为27.0%。
- 偿债能力：2024年资产负债率为13.8%，预计2025年为16.6%，2026年为18.7%。
- 现金流：2024年经营活动产生的现金流量为5,110.6百万元，预计2025年为4,079.5百万元，2026年为6,752.3百万元。
结论
山金国际通过有效的成本控制和产能提升，实现了业绩的显著增长。公司计划通过收购Osino Resources Corp.进一步扩大国际资源布局，预计未来几年将继续保持强劲的增长势头。
