2023Q2成本进一步下降，单位超额收益优势显著

华统股份半年报显示，公司2023H1营收41.18亿元，同比+6.75%，归母净利-3.56亿元，同比扩亏503.21%；2023Q2营收21.32亿元，同比略降0.33%，归母净利润-2.52亿元，同比扩亏973.84%。公司生猪出栏大幅扩张，2023H1合计出栏生猪115.3万头，同比+137%，2023Q2合计出栏生猪61.9万头，同比+91%。单二季度来看，在合并报表层面，公司净利润亏损约2.56亿元，权益占比提升至95%以上，对信用及存货计提减值约0.93亿元。我们认为公司2023Q2业绩表现符合预期，养猪业务表现较好，预计2023Q2养猪业务经营利润可能接近亏损1.5亿元，单头肥猪亏损接近350-400元，测算得出生猪养殖完全成本接近17.5元/公斤，相对一季度完全成本稳步下降，彰显其养猪业务发展向好趋势，相较行业超额收益优势显著。现金流状况良好，养殖产能加快投放。华统股份在浙江省内建成300万头以上的自繁自养一体化楼房养殖产能，同时也在积极布局其他养殖产能，我们预计公司2023-2024年出栏约230-240万头、400-500万头，有望成为新一轮周期成长股，是本轮猪周期出栏增速最快的企业之一。华统股份拥有三大核心优势，有望铸就单位超额收益+出栏增速快的周期成长股。具体来看：1）区域优势造就单位超额收入。浙江养殖资产具备稀缺性，一是浙江属于生猪销区，当地商品猪均价高于全国均价接近2元/公斤；二是浙江几乎没有农民养殖户，属于天然的养殖无疫区，对于非洲猪瘟和其他疾病防控具备天然优势。2）后发优势带来养殖的超额收益。华统是非瘟后崛起的养殖黑马，周期底部逆势扩张使公司不但受益于行业性大幅扩张带来的人才积聚与技术升级红利，且拥有种猪等成本

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