2023Q1成本稳步下探，单位超收益进一步凸显

根据所提供的文字内容总结，以下是关键信息的归纳：

一季度业绩概览

• 营收与利润：2023年第一季度，公司实现营收19.86亿元，同比增长15.56%；然而，归属于母公司股东的净利润为亏损1.05亿元，同比下降18.98%。

• 业务细分：

  • 生猪养殖：预计亏损1.7-1.8亿元，其中包含经营性亏损约1.3-1.4亿元（含股权激励费用约500万元）和生猪存货减值约4000万元。
  • 屠宰业务：预计盈利2500-3000万元。
  • 其他板块：肉制品、禽板块和其他股权激励费用与总部费用合计亏损约1800-2000万元，合并抵消约2200-2400万元。

成本与收益分析

• 成本优化：公司2023年第一季度完全成本降至17.8-18元/公斤，优于多数同行。
• 单位收益：得益于浙江较高的猪价，公司第一季度商品猪销售均价接近15.5元/公斤，显示出明显的单位超额收益。

盈利水平与费用率

• 毛利率与净利率：销售毛利率降至0.72%，销售净利率为-7.22%，均较去年有所下降，主要受第一季度猪价低迷影响。
• 费用率提升：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别增加了0.23pct、1.19pct和0.17pct，主要与产能扩张相关。

现金流与周转率

• 现金流状况：经营性现金流净额为2.1亿元，占营业收入比例为10.57%，较去年有所提升。
• 周转率：应收周转天数和存货周转天数分别增加了67.39%和43.60%，反映在猪价低迷背景下，周转效率有所下降。

投资建议

• 公司产能持续增长，成长性和估值修复空间充足，特别是考虑到其在浙江的养猪产能具有稀缺性。然而，鉴于上半年猪价低于预期，公司2023-2025年的盈利预测被下调，预计归母净利润分别为9.79亿、22.34亿和14.39亿元，EPS分别为1.61元、3.69元和2.37元。

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