煤焦周报：铁水继续下行，产业链利润有望恢复，多01炼焦利润

期货研究报告 2024年8月26日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡焦煤——震荡偏弱 1.美联储主席发布迄今为止最强烈的降息信号，不过并未明示降息幅度。 2.住建部表示，研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险三项制度开始试点。3.8月23日钢铁行业产能置换正式暂停。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 焦煤： 现货下调，期货偏弱。沙河驿蒙古主焦煤报1720元/吨(+0)，京唐港山西产主焦煤报1840(-20)。活跃合约报1314元/吨(-29.5)。基差406元/吨(+29.5)，9-1月差-76元/吨（-43）。 供需双弱，整体偏宽松。110家洗煤厂开工率报66.2%(-1.29)，偏低运行。230家独立焦企生产率报71.82%(-0.62)，继续下滑。 上中游累库，下游去库。523家矿山库存报328.19万吨(-2.06)，洗煤厂精煤库存193.28万吨(+3.89）。247家钢厂库存717.61万吨（+11.24)，230家焦企库存645.38(-6.16)。港口库存355.37万吨(+12.01)。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 焦炭： 现货第六轮提降落地，期货偏弱。天津港准一级焦报1740元/吨(-50)，第六轮提降落地。活跃合约报1889元/吨(6)，盘面偏弱。基差-12.7元/吨(-48.35)，9-1月差-22元/吨(+6)。 需求下滑快于供给，缺口收窄。230家独立焦企生产率报71.82%(-0.62)，247家钢厂产能利用率报84.3%(-1.62)，铁水日均产量224.46万吨（-4.31）。 上游累库，中下游去库。230家焦企库存46.89万吨（+1.19），247家钢厂库存536.99万吨（+3.21），港口库存191.21万吨（+3）。 策略建议： 国际方面，鲍威尔透露出强烈的美联储加息信号，利多大宗商品。国内方面，继各地传出粗钢压减的传闻后，工信部暂停了钢铁行业产能置换。此举标志着钢铁行业从减产量进入去产能阶段，中长期黑色板块利润水平有望抬升。不过，住建部表示研究类房产税试点，情绪面利空钢材。 产业层面，洗煤厂开工率偏低，蒙煤进来有所回升，库存在口岸及矿山累积。焦炭方面，现货六轮提降，盘面给的预期基本兑现，后续进一步提降难度较大。目前市场交易的逻辑是极端情况下的原料成本，对应80美金的铁矿，焦煤进口蒙煤的成本线1300，国产煤成本1000。目前来看，焦煤已经打到进口成本线但国产成本仍有较大距离。极度悲观之下，成本仍有压缩空间。 宏观方面，多空参半，影响不大。目前市场的关注点仍然在负反馈何时结束。后续需要关注两个点，一是铁水产量，二是盘面是否出现减仓且伴随着上涨。本周的铁水产量继续延续了之前快速下行的态势，螺纹产量也处极低位置，产业链利润继续压缩空间有限。近期螺纹出现减仓上行，煤焦减仓但并未出现明显反弹，特别是焦煤，甚至创了新低。盘面的反映和利润分配的逻辑吻合，即下游利润先恢复，然后向上游传导。短期建议J09观望，等待做多机会。轻仓试多01炼焦利润。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、粗钢压减（上行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】