朝闻国盛
朝闻国盛 近期猪价菜价上涨较多，如何理解？ 今日概览 重磅研报 【宏观】高频半月观—近期猪价菜价上涨较多，如何理解？—— 20240825 【金融工程】反弹有望随时展开——20240825 【金融工程】择时雷达六面图：技术面与情绪面弱化——20240824 【固定收益】资金紧与信用跌的原因——20240825 【固定收益】资金仍紧存单上升，而票据再创年内新低——流动性和机构行为跟踪——20240824 【固定收益】利率管控的挑战——来自国际YCC的经验——20240824 【固定收益】利率走廊的建立与维持——来自国际的经验——20240823 【固定收益】深度详解债券ETF发行流程与赛道分布——20240823 【能源电力】坚定变革价值凸显，回归公用穿越周期——20240825 【电新】光伏行业：国内需求筑底向上，出海中东瞄准高溢价市场—— 20240823 【医药】开立医疗（300633.SZ）-超声稳健，内镜突破，多产品线战略打开成长天花板——20240824 研究视点 【传媒】GPT-4o模型引入数据微调功能，国产大型3A游戏《黑神话：悟空》上线——20240825 【煤炭】结构性紧缺加剧，煤价止跌上涨在即——20240825 【建筑材料】保交房目标明确，需求回暖仍需政策持续支持—— 20240825 【房地产】2024W34：本周新房成交同比-27.0%，二手房同比+0.1%— —20240825 【能源电力】核电核准落地成长再加速，7月用电增速平稳——20240825 【电新】核电年中核准落地11台机组，鹏辉能源宣告全固态电池取得重大突破——20240825 【通信】Fabrinet股价背后的逻辑——20240825 【食品饮料】周观点：区域白酒结构升级，零食延续高势能——20240825 【环保】能源设备更新稳步推进，检验检测迎政策利好——20240825 【纺织服饰】周专题：AmerSports2024Q2经营表现超预期，公司上调全年盈利预测——20240825 【金融】本周聚焦—地方国资推进内部证券资源整合，券商并购有望提速——20240825 【钢铁】商品价格逐步企稳——20240825 【医药】年初至今实现正收益的医药股来自哪些板块哪些逻辑—— 请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|朝闻国盛 2024年08月26日 作者 分析师杨义韬 执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 行业表现前�名 行业1月3月1年 家用电器2.7%-10.2%4.8% 银行2.4%-0.8%14.3% 综合0.7%-18.1%-32.2% 非银金融0.5%-6.7%-16.3% 社会服务-0.4%-16.9%-35.1% 行业表现后�名 行业1月3月1年 农林牧渔-8.3%-21.9%-21.5% 美容护理-7.5%-24.1%-37.4% 电子-7.1%-4.2%-8.8% 计算机-6.2%-17.2%-36.3% 汽车-6.0%-10.3%-8.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：由外向内蝶变新生，全球化biopharma 正在崛起》2024-08-23 2、《朝闻国盛：机器人量产元年，商业化和泛化能力成焦点》2024-08-22 3、《朝闻国盛：菜价上涨短期推升通胀》2024-08-21 20240825 【有色金属】美联储明确转鸽金价周内强势，供给过剩压制锂价超跌反弹空间——20240825 【建筑】若美联储降息，建筑板块投资机会有哪些？——20240825 【煤炭】印度上半年煤炭进口创新高，库存延续历史高位——20240824 【计算机】华为九月大会前瞻——20240824 【农林牧渔】出栏同比略增，猪价继续冲高——2024年7月生猪销售跟踪——20240823 【轻工】恒林股份（603661.SH）-跨境电商高增，经营利润改善—— 20240825 【建筑材料】北新建材（000786.SZ）-石膏板韧性凸显，两翼业务再突破——20240825 【煤炭】中煤能源（601898.SH）-业绩稳健，积极回报股东，价值凸显 ——20240825 【机械】奥比中光-UW（688322.SH）-亏损幅度持续收窄，看好下游应用行业多点开花——20240825 【机械】苏试试验（300416.SZ）-实验设备短期承压，集成电路检测服务持续向好——20240825 【银行】齐鲁银行（601665.SH）-业绩保持稳定，资产质量持续向好— —20240825 【环保】龙净环保（600388.SH）-业绩稳健增长，期待新能源项目落地释放盈利弹性——20240825 【轻工】依依股份（001206.SZ）-经营表现靓丽，新客户贡献增量—— 20240825 【有色金属】洛阳钼业（603993.SH）-铜资源业务产销两旺，助力公司利润弹性集中兑现——20240825 【教育】粉笔（02469.HK）-营收端受考试周期扰动，AI赋能利润端显著提升——20240825 【基础化工】巨化股份（600160.SH）-三代景气兑现，制冷剂龙头业绩高增——20240824 【海外】小米集团-W（01810.HK）-手机市占率扩张，汽车毛利率可观— —20240824 【环保】高能环境（603588.SH）-收入大幅增长，期待资源化业绩加速释放——20240824 重磅研报 【宏观】高频半月观—近期猪价菜价上涨较多，如何理解？对外发布时间:2024年08月25日 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 基于“6大维度”高频数据，近期经济核心变化在于：1）需求延续疲软，供给进一步转弱，包括高炉、焦化、沥青开工等有所回落，汽车半钢胎开工率稳中有降；2）中上游价格多数回落，然而猪肉、蔬菜价格明显上涨，应会阶段性推升8月CPI。其余高频指标则多数延续此前趋势，包括：地产销售延续偏弱，钢材、水泥需求续创同期新低，沥青开工延续低位等。因此，继续提示：当前经济下行压力不小，全年“保5%”需政策“持续用力、更加给力”短期紧盯地方化债、进一步松地产、地产收储规模扩大、专项债加快发行、再降准降息（9月是重要窗口）等。 风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。 【金融工程】反弹有望随时展开对外发布时间:2024年08月25日 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkai@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com杨晔分析师S0680524050001yangye1@gszq.com 张国安分析师S0680524060003zhangguoan@gszq.com 赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com 汪宜生研究助理S0680123070005wangyisheng@gszq.com 阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com 本周大盘震荡下行，上证指数全周收涨0.87%。在此背景下，军工迎来了日线级别下跌。我们认为，经历了近3 个月的震荡下跌后，市场短期下跌已临近尾声：1、几乎所有规模指数日线级别下跌都已经走出了5-9浪结构，上 证综指、中小100、中证1000更是走出了9浪结构；2、28个中信一级行业处于日线级别下跌中，其中25个行 业走出了5-11浪结构，行业下跌已基本充分。此外，市场本周在日线上出现了持续的缩量信号，我们认为反弹有望随时展开。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：技术面与情绪面弱化对外发布时间:2024年08月24日 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com 梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.49分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】资金紧与信用跌的原因对外发布时间:2024年08月25日 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 我们继续维持对债市区间震荡的判断，考虑到票息，长债依然值得配置。当前债市依然处于震荡市之中。一方面考虑到近期监管对长端利率表态有所温和，另一方面，长端利率相对中短端具有更高的票息，同时对银行来说，国债、地方债等税收以及资本占用等成本更低。因而长端利率目前相对具有更高性价比。我们建议继续持有长债继续维持短期10年国债利率2.05%-2.25%，30年国债利率2.25%-2.45%区间震荡的判断。 风险提示：风险偏好变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期。 【固定收益】资金仍紧存单上升，而票据再创年内新低——流动性和机构行为跟踪对外发布时间:2024年08月24日 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 【资金面】 本周政府债券供给不少，央行同时回笼资金，且临近月末，银行间资金价格抬升。票据利率再次降至年内新低。 央行本周公开市场净回笼资金。 本周主要是国债供给放量，下周国债供给减少，地方债供给增加。市场杠杆下降。 【同业存单】 本周1年期限发行规模4405亿元，占总发行量比重达到60%，银行跨月发行长期限存单满足或改善流动性监管指标。 资金价格上行，资金面不算松，信用债跌幅较大，资金和中票上行幅度超过存单。 【机构行为】 本周利率债和信用债欠配程度加深。 债基新发行规模：以纯债基和一二级债基、被动指数债基口径统计，8月以来债基新发行规模仅356亿元。风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 【固定收益】利率管控的挑战——来自国际YCC的经验对外发布时间:2024年08月24日 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 梁坤研究助理S0680123090006liangkun@gszq.com 2季度以来，我国央行不断加大对长端利率的管控措施，7月央行公布开展国债借入操作，央行可能通过国债卖出操作引导长端利率上升。海外YCC操作经验，对央行控制长端利率能够提供一定经验参考。第一，目前我国利率曲线控制的利率调控方向有所不同，海外多是压低利率，而推升利率方面，海外经验相对有限。第二，我国国债市场深度不足，国内国债市场占GDP比例和国债占货币当局资产比例低于海外，难以满足货币调控需求。第三，强力YCC政策可能会导致国债流动性下降甚至丧失。第四，历史经验看，短端利率管控有效性高于长端，单点利率管控有效性强于多点管控。第🖂，基本面是利率走势的核心逻辑，并决定了走出YCC政策的时点。 风险提示：基本面变化超预期，政策变化超预期，外部变化超预期。
