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今日概览 重磅研报 【固定收益】近期电厂耗煤回落——20250408 研究视点 【建筑装饰】鸿路钢构（002541.SZ）-订单与产量拐点已现，业绩拐点可期——20250408 【电力设备】金风科技（002202.SZ）-2024H2风机盈利迎来提升，2024Q4以来风机招标价格上行——20250408 【电力设备】金盘科技（688676.SH）-海外订单交付带来盈利提升，海外在手订单丰富——20250408 【计算机】协创数据（300857.SZ）-业绩高速增长，布局算力租赁与机器人——20250408 【有色金属】中国铝业（601600.SH）-铝产品“量价齐升”，25Q1利润同比大幅增长——20250408 重磅研报 【固定收益】近期电厂耗煤回落 对外发布时间: 2025年04月08日 本期国盛基本面高频指数为124.8点（前值为124.7点），当周（3月29日-4月4日，以下简称当周）同比增长3.6%（前值为增长3.6%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子持平于5.7%（前值为5.7%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 研究视点 【建筑装饰】鸿路钢构（002541.SZ）-订单与产量拐点已现，业绩拐点可期 对外发布时间: 2025年04月08日 25Q1订单与产量拐点已现，业绩拐点可期。大单减少（对应小单增多），单价短期仍受钢价下行影响。钢铁“减供增需”有望促钢结构“量价双击”，公司有望核心受益。 投资建议：考虑到当前钢结构价格与需求端仍存压力，我们调整预测公司24-26年归母净利润分别为8.6/10.1/12.7亿元，YoY-27%/+17%/+25%，当前股价对应PE分别为16/14/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：产能利用率不及预期风险，钢价波动风险，机器人产线效益不及预期风险，竞争加剧风险，应收款坏账风险等。 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 张天祎 研究助理 S0680123060030 zhangtianyi@gszq.com 【电力设备】金风科技（002202.SZ）-2024H2风机盈利迎来提升，2024Q4以来风机招标价格上行 对外发布时间: 2025年04月08日 事件：公司发布2024年年报业绩。2024年全年：1）实现营收566.99亿元，同比+12.37%；归母净利润18.6亿元，同比+39.78%；扣非归母净利润17.77亿元，同比+38.26%。2）2024年毛利率13.8%，同比-3.34pct; 净利率3.27%，同比+0.25pct。3）期间费用率为12.13%，同比-4.01pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.33%、3.84%、4.37%、1.60%，同比分别变动-3.94、-0.04、+0.62、-0.64pct。从价格看，风机价格企稳略有回升。 从风机毛利率看，2024年毛利率回升，且2024H2较2024H1持续提升。公司在手订单丰富，增速超50%。盈利预测：我们预计公司2025~2027年实现归母净利润24.78/33.70/41.62亿元，对应PE估值15.2/11.1/9.0倍，维持“买入”评级。 风险提示：风电装机不及预期，风机价格再大幅下跌，风机恶性竞争再次加剧。 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 【电力设备】金盘科技（688676.SH）-海外订单交付带来盈利提升，海外在手订单丰富对外发布时间: 2025年04月08日 事件：公司发布2024年年报业绩。2024年全年：1）实现营收69.01亿元，同比+3.5%；归母净利润5.74亿元，同比+13.82%；扣非归母净利润5.51亿元，同比+14.64%。2）全年毛利率24.32%，同比+1.51pct;净利率8.27%，同比+0.74pct。3）期间费用率为14.45%，同比+1.08pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.82%、5.1%、5.11%、0.41%，同比分别变动+0.51、+0.91、-0.15、-0.18pct。盈利结构改善，数字化方案、海外收入高增。 公司开拓新领域需求，AIDC订单高增。此外，公司切入AI+智能工业机器人领域，聚焦智能焊接、智能搬运和智能协作领域，有望开拓新业绩增长。盈利预测：我们预计公司2025-2027年归母净利润为8.08/11.62/13.90亿元，对应2025-2027年PE为21.6/15.0/12.6倍，维持“增持”评级。 风险提示：海外新能源建设不及预期，海外电网投资不及预期，变压器需求不及预期。 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 【计算机】协创数据（300857.SZ）-业绩高速增长，布局算力租赁与机器人 对外发布时间: 2025年04月08日 公司发布2024年报，2024年实现营业收入74.10亿元，同比增长59.08%，实现归母净利润6.92亿元，同比增长140.80%，实现扣非净利润6.71亿元，同比增长144.33%。 各项业务实现高速增长，盈利能力提升显著。 子公司获英伟达NCP资质，算力租赁与云服务开启新成长空间。 布局机器人领域，打造涵盖机器狗、人形机器人等先进智能制造能力的综合平台。 维持“买入”评级。公司以AI需求为导向，聚焦“云-边-端”一体的智慧存储与智能物联体系，算力租赁与机器人业务有望打开新成长空间。我们预计公司2025-2027年营业收入为101.26/127.98/160.71亿，归母净利润10.4/13.44/17.3亿，维持“买入”评级。 风险提示：新业务推进不及预期风险；行业竞争加剧风险；原材料价格和人工成本上涨风险；宏观经济风险。 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 【有色金属】中国铝业（601600.SH）-铝产品“量价齐升”，25Q1利润同比大幅增长 对外发布时间: 2025年04月08日 25Q1青海50万吨电解铝项目爬产，电解铝增量成为利润贡献点。 公司坚定打造“四个特强，世界一流”战略目标。 国内电解铝供给刚性显现，需求复苏有望带动铝价上台阶。 风险提示：金属价格大幅波动风险，全球政治波动及汇率风险，市场竞争及需求波动风险。 张航 分析师 S0680524090002 zhanghang@gszq.com 初金娜 研究助理 S0680123050013 chujinna@gszq.com