核心观点
- 美国政治焦点：美国民主党全国代表大会召开，副总统哈里斯正式接受民主党总统候选人提名，未来无论谁当选总统，美国财政赤字将进一步扩张，通胀问题可能卷土重来。
- 海外经济观察：美国就业增长放缓，非农数据下修，美联储7月FOMC会议纪要偏鸽派，暗示9月降息可能，Jackson Hole会议进一步“放鸽”，降息幅度或成博弈点。
- 国内政策动向：钢铁产能置换办法将迎来修订，暂停实施钢铁产能置换，重点转向调结构，通过严格执行标准和标准提升引导先进产能替换落后产能。
- 消费市场分析：7月海南免税品销售同比-36%，负财富效应下客单价下滑、购买转化率磨底，消费倾向孱弱，出境游奢侈品替代消费影响有限。
关键数据
- 美国非农数据：2023年4月至2024年3月统计周期内，美国新增就业岗位比之前预估的减少了81.8万个，12个月期间的总就业增长从此前预估的290万降至约210万。
- 美国经济预测：亚特兰大联储GDPNow模型和纽约联储Nowcast模型对美国24Q3 GDP季调环比折年率（SAAR）的预测值分别为2.00%和1.94%。
- 钢铁行业数据：2023年以来黑色金属冶炼和压延加工业产能利用率已明显回升并持续高于美国钢铁产品产能利用率。
- 海南免税品销售：1-7月海南免税商品销售额201.3亿，月度销售额显示降幅走阔，客单价下滑是主要原因，超30余项细分品类销售金额同比为负。
- 中国访日游客消费：2024年4-6月中国游客访日的化妆品/香水、鞋靴/皮革制品、宝石/贵金属人均消费分别同比变动0.5%、-6.8%和-21.2%。
研究结论
- 工业生产：延续供需错配的局面，预计9月工业生产仍然呈现供需错配的局面。
- 房地产市场：商品房恢复弱于土地恢复，部分城市成交面积环比边际转暖，或与各地因城施策促进楼市复苏有关。
- 基础设施建设：天气扰动下基建仍然较弱，专项债偏慢叠加天气影响。
- 外贸出口：集运价格同比大幅上行，船只需求继续上行、集运价格或继续小幅上涨。
- 交通运输：国内、港澳台和国际航班执行量同比改善，国际航班受到免签政策的影响恢复更为显著。
- 物价水平：猪肉和蔬菜价格同比仍然高增，预计鸡蛋价格或震荡，猪价继续上涨。
- 大类资产表现：发达市场普遍上涨，国内市场继续走低，港股延续上周的上行趋势。
- 投资建议：债市关注流动性水平能否持续回升；股市关注红利扩散与高质量成长。
风险提示
- 政策支持力度不及预期
- 政策落地执行不及预期
- 经济复苏进程不及预期
