2024年上半年业绩总结
总收入与增长情况
- 总收入：2024年上半年收入为71.3亿元，同比增长9.3%。
- 毛利率：毛利率为25.9%，同比提升1.70个百分点，环比提升0.74个百分点。
- 净利润：净利润为2.9亿元，净利率为4.0%；经调整净利润为3.6亿元，经调整净利率为5.0%，同比提升1.75个百分点，环比提升1.24个百分点。
业务构成与收入变化
- 个人消费者贡献收入：占总收入的93%，为59.7亿元，同比增长10.4%。
- 轮胎和底盘零部件业务：收入29.7亿元，同比增长11.0%。
- 汽车保养业务：收入26.2亿元，同比增长10.7%。
- 交易用户数：截至2024年6月，过去12个月平台交易用户数为2140万。
- 客单价：个人用户贡献收入的客单价为247.52元，同比下降6%，环比下降18%。
毛利率分析
- 整体毛利率：24H1毛利率为24.3%，同比增长0.87个百分点，环比增长0.20个百分点。
- 轮胎和底盘零部件业务：平均客单价为138.91元，同比下降6.6%，环比下降6.8%；毛利率为17.5%，同比增长1.54个百分点，环比下降1.19个百分点。
- 汽车保养业务：平均客单价为122.32元，同比下降6.9%，环比下降8.1%；毛利率为32.9%，同比下降0.65个百分点，环比上升1.44个百分点，占个人用户毛利贡献比例为59%。
- 其他个人用户业务：平均客单价为17.75元，同比下降12.2%，环比下降17.7%；毛利率为18.89%，同比增长5.61个百分点，环比增长2.33个百分点。
门店扩展情况
- 门店总数：截至2024年6月，途虎拥有工场店6311家，新增402家。
- 城市分布：
- 一线城市：954家，占比15%
- 新一线城市：1684家，占比27%
- 二线城市：1298家，占比21%
- 其他市县：2375家，占比37%
- 加盟工场店：数量为6162家，新增405家。
财务状况
- 自由现金流：2024年上半年自由现金流为2.6亿元，同比增长42%。
- 现金储备：截至2024年6月，公司拥有现金及现金等价物、理财投资及受限制现金70.6亿元人民币。
- 回购计划：3月15日至6月30日，公司累计花费2.04亿港币回购并注销1229万股；6月25日，公司重启10亿港币回购计划（剩余8亿港币），计划通过回购并授予合计3300万股的员工激励。
投资建议
- 毛利率增长：在低价消费环境下，自有自控产品有望推动毛利率持续增长。
- 门店扩展：门店扩展将提升经营效率。
- 盈利预测：预计2024-2026年经调整净利润分别为7.6/11.9/15.9亿元。
- 估值水平：当前股价对应PE分别为17/11/8倍。
- 评级：维持“推荐”评级。
