2024年中报点评：电动转型进入量利双升新阶段

公司2024年上半年业绩总结

一、整体业绩表现

• 销量：2024年上半年，公司销量达到95.6万辆，同比增长41%。
• 营收：营收为1073亿元，同比增长46.6%。
• 净利润：归母净利为106.0亿元，同比增长5.7倍；扣除资产出售收益后的归母净利为33.7亿元，同比增长1.1倍。

二、二季度具体表现

• 销量：2024年第二季度销量为48.0万辆，同比增长33%，环比增长0.9%。
• 营收：第二季度营收为550亿元，同比增长39%，环比增长5.1%。
• 净利润：扣除资产出售收益后的归母净利为15.7亿元，同比增长83%，环比增长0.4%。
• 毛利率：第二季度毛利率为16.5%，同比增长1.9个百分点，环比增长2.8个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率为5.3%，同比下降1.1个百分点，环比下降1.1个百分点。
  • 管理费用率（含研发）为7.0%，同比增长0.5个百分点，环比上升1.2个百分点。
• 股权激励费用：第二季度股权激励费用显著增加至12.8亿元，较上年同期增加8.4亿元，较第一季度增加10.7亿元。

三、各品牌经营情况

• 吉利品牌（不含联合营和出售资产收益）：

  • 上半年净利为33亿元，同比增长73%，环比下降4%。

• 领克品牌：

  • 上半年净利为-2.5亿元，同比增长4.2亿元，环比增长1.9亿元。

• 极氪品牌：

  • 上半年净利为-10.0亿元，同比减少1.9亿元，环比减少6.8亿元。
  • 剔除股权激励费用影响，改善明显。

四、电动化转型进展

• 产品规划：公司计划在下半年推出多款新车，包括吉利、银河、领克、极氪品牌的共计8款新车。
• 市场表现：银河E5上市即热销，展示了公司在造车和定价上的新理念。
• 资源布局：通过全球化经营、智驾自研、车机自研、芯片自研等多方位的资源布局，公司在出海、智能化竞争力等方面有望取得优势。

五、盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利分别为149亿、119亿、138亿元；剔除2024年资产出售收益口径的归母净利分别为74亿、119亿、138亿元。
• 目标价：维持“强推”评级，按剔除资产出售收益归母净利给予目标PE 12-15倍，对应目标价区间为9.6-12.0港元。

六、风险提示

• 国内经济表现低于预期。
• 新能源新车销售低于预期。
• 出海销售低于预期。
• 价格战竞争强度高于预期。