固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 2023 年亚洲资产 G3 债券基准回顾 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 我们希望您发现我们的评论和观点是有帮助的。我们期待在未来的年度中进一步提升我们的努力并增加价值。我们非常感谢您作为“卖方分析师”投票支持我们。2024 年亚洲资产 G3 债券基准回顾“谢谢你的支持 ！ Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 亚洲投资级（IG）市场今天早晨保持稳定。我们观察到26/27日 AMC 上活跃的双向流动，以及AT1/企业债券上的获利了结。TOPTB/PTTGC今天早晨收紧，并回补了昨日的下跌。地方政府融资债券（LGFV）市场也保持稳定。 AACTEC:勾选复选框 ； 维持对 AACTECs 的买入。结果后 ， AACTECs保持不变 ， 为 1.2 点。请参阅下面的评论。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk FAEACO媒体报道称，Far East Consortium计划在下周内推出价值3.6亿美元的FAEACO 7.375 Perp债券交易和同意征求，金额为3.6亿美元。FAEACO 7.375 Perp今日早盘上涨了0.35点。 ♪ 交易台评论交易所市场观点点 周四市场流动性较为清淡。在亚洲投资级（IG）领域，银行二级债券出现了双向混合流动现象。BNKEA’34债券收益率扩大了3个基点，而NANYAN’34债券则紧缩了2个基点。中国的TMT类股票收益率紧缩了1-3个基点，小米股票在市场中被积极买入。优于预期的 1H24 结果AACTECs保持不变或上升了1.2个百分点，具体1H 24结果的评论见下方。中国的国有实体集团收盘价未变。在中国资产管理公司中，GRWALLs保持不变或上升了0.2个百分点，HRINTH、CCAMCL和ORIEAS等多类指标大致稳定。中国的房地产行业表现疲软。其中，国有开发商如CHIOLIs和YUEXIUs分别下跌了0.1至0.4个百分点，非国有开发商LNGFORs和VNKRLEs则进一步下滑了1至2.9个百分点。香港企业可转换债券表现坚挺，CKPH、CKINF和HYSAN的Perp分别上涨了0.5至0.8个百分点。在东南亚地区，TOPTB和PTTGC曲线在PTT与数个投资者就收购其子公司的股权进行谈判的消息公布后，变得沉重并扩大了10至20个基点。印度的INDYIJs和MEDCIJs保持不变或上升了0.1个百分点。在印度市场，阿达尼集团的相关指标保持不变或上升了0.2个百分点。 地方政府融资平台（LGFV）部门保持稳定，流通量轻微。城市开发债（CPDEVs）变动不大，部分上升至0.2个百分点。广州27年债券（GZGETH'27）上涨了0.35个百分点。厦门机场（GUAMENs）变动不大，部分下降至0.1个百分点。在国有企业永久债券（SOE Perp）空间中，中国电力新能源（CHPWCN Perps）/华电国际（HUADIA Perp）变动范围为-0.1至+0.1个百分点。 CMBI 固定收益fis @ cmbi. com. hk 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏周四，标准普尔（-0.89%），道琼斯（-0.43%）和纳斯达克（-1.67%）指数有所下滑。最新的美国初次失业救济金申请人数为+232千，符合预期。美国8月24日Markit制造业和服务采购经理人指数分别为48.0和55.2，与预期的49.5和54.0相比。昨日美国国债收益率上涨，两年期、五年期、十年期和三十年期收益率分别达到3.99%、3.72%、3.86%和4.13%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市场观点 ◆ AACTEC ： 勾选复选框 ； 在 AACTEC 上保持买入 声学科技（AAC Technologies，简称AAC Tech）公布了强劲的2024年上半财年（1H24）结果，利润显著提升且毛利率扩大。在整合了PSS后，公司的杠杆比率也有所改善。AAC Tech表达了乐观的指引，并预计随着AI智能手机和AR/VR设备的升级，其运营表现将进一步提高。自年初至今（YTD），AAC Tech上涨了3-13个点，自2024年早期7月起上涨了1-3个点。当前AAC Tech的估值可能不再具有吸引力，但与同行如SUNOTG（股票代码：5.95，最后交易日期：2026年7月17日）相比，它们仍然提供了更好的风险回报比。此外，我们看到了正面评级行动的可能性，特别是穆迪对AAC Tech的负面评级展望有可能被调整为稳定。我们还相信，AAC Tech有通过回购和要约收购赎回其美元债券的潜力，这将支持AAC Tech的表现。因此，我们维持对AAC Tech的买入推荐。AAC Tech的股价在公布1H24结果后保持不变，略有上涨至1.2个点。 在2024年上半年（1H24），AAC科技的收入（包含PSS）同比增长22.0%至人民币112亿元，这是由于PSS的合并所推动。排除PSS后的收入同比增长5.5%至人民币97亿元，主要得益于光学产品的增长。AAC科技在1H24的不含PSS的毛利率从1H23的14.1%提升至20.5%，这得益于消费电子的复苏和产品组合的改善。所有部门的毛利率均同比扩大，其中光学产品的毛利率转为正值。在1H24，AAC科技的EBITDA同比增长47.6%至24亿元，EBITDA利润率提升至19.0%从15.7%。公司预计在2024财年（FY24）其包含PSS的收入将同比增长约30%至约260亿元，且包含PSS的毛利率将提升至22%-25%，这得益于产品组合的升级，尤其是在AI智能手机和AR/VR设备需求激增的情况下。 AAC Tech的信用概况在投资级评级下保持稳固。截至2024年6月，其现金和银行存款为78亿人民币，较2023年12月的68亿人民币增长约14.1%。在2024年2月，公司完成了对PSS股份80%的收购，金额约为22亿人民币，同时其总债务在2024年6月保持稳定，约为96亿人民币。预计在2025年中完成剩余20% PSS股份（价值约12亿人民币）的收购后，该交易对AAC Tech的杠杆比率的影响。 考虑到其强劲的操作现金流量，这一增长幅度将受到限制。截至2024年6月，AAC科技的净负债率从2023年12月的12.2%降至7.7%，债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率也降至2.2倍（低于穆迪下调评级触发点3.5倍），从2023年12月的2.8倍。AAC科技持续的去杠杆化和盈利能力的改善可能触发穆迪的正面评级行动。 〔新闻和市场色彩〕 关于离岸初级发行，昨日共发行了133只信用债券，总金额为1230亿元人民币。截至本月，已发行信用债券共计1,526只，总计筹集资金1,499亿元人民币，较上年同期增长21.5%。 [ADEIN]媒体报道称，阿达尼集团计划出售其上市实体中最高约36亿美元的股份，包括阿布贾水泥、阿达尼电力和阿达尼绿色能源。 • [CSCHCN] 中国南方城市预计上半年将录得高达 45 亿港元的亏损 [FAEACO]媒体报道称，Far East Consortium计划在下周内推出美元债券发行和同意征求活动，针对7.375%的债券。 [NWDEVL]新世界发展在特别股东大会上获得其股东批准，向周大福企业出售深圳前海办公楼30%的股权。 [SINOCE] Media reported that Sino-Ocean Group’s over 70% creditors of Class A Debt sign RSA © [SOFTBK] 媒体报道称 ， 软银正在谈判对夏普的 1000 亿日元(6.84 亿美元) 投资 [SUNHKC]媒体报道称 ， 新鸿基公司准备用内部现金偿还 2.78 亿美元新港 5.75 11 / 15 / 24 固定收益部 Tel: 852 3657 6235/ 852 3900 0801 CMB国际全球市场有限公司（“CMBIGM”）是中国招商银行全资子公司CMB国际资本有限公司（CMB国际资本有限公司为招商银行的全资子公司）的全资子公司。 作者认证 撰写本研究报告（或报告中部分/全部内容）的主要作者声明：针对本报告所涉及的证券或发行主体，作者对其个人观点的表达完全准确无误；且（2）其薪酬并非、并未且将来也不会直接或间接与该作者在本报告中表达的具体观点相关联。 此外，作者确认以下几点：（1）在本报告发布前30个日历日内，作者及其在《香港证券及期货事务监察委员会行为守则》定义的关联人士并未参与或交易过本报告所涉及的股票；（2）在本报告发布后3个工作日内，将不会参与或交易本报告所涉及的股票；（3）并非任何被本报告涵盖的香港上市公司的高级管理人员；以及（4）对本报告所涵盖的香港上市公司没有任何经济利益。 重要披露 在进行任何证券交易时都存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者使用。CMBIGM不提供个性化投资建议。报告是在不考虑个人投资目标、财务状况或特殊需求的情况下编制的。过去的表现不能预测未来表现，实际事件可能与报告中所包含的内容有重大差异。投资的价值和回报都是不确定的且没有保证，可能会因依赖基础资产表现或其他市场变量而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中所含信息仅由CMBIGM准备，旨在为CMBIGM及其附属机构的客户提供信息。本报告并非也不应被解释为购买或出售任何证券、证券权益或参与任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其任何关联方、股东、代理、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用（无论直接还是间接）负责。任何使用本报告中包含信息的人都完全自行承担风险。 本报告中所包含的信息及内容基于对被认为公开且可靠的信息进行的分析与解读。CMBIGM已尽最大努力确保信息的准确性、完整性和时效性，但并不对此作出保证。所提供的信息、建议和预测均以“现状”形式提供。信息及内容可能无事先通知即发生变化。CMBIGM可能会发布具有不同信息或结论的其他出版物。这些出版物在编制时采用了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点相悖的投资决策或持有私有立场。 中银国际可能持有、创造市场、作为主要交易方或不时代表其客户进行证券交易，针对报告中提及的公司。投资者应假定中银国际与报告中的公司存在投资银行或其他业务关系。因此，接收者应意识到中银国际可能存在影响报告客观性的利益冲突。中银国际将不对此承担责任。此报告仅供指定接收者使用，未经事先书面同意，不得复制、重印、出售、重新分发或以任何形式全部或部分用于任何目的。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 免责声明: 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给以下两类人员（I）符合《2000年金融服务与市场法案》2005年金融推广指令第19(5)条（不时修订）的范围内的人员，或者（II）符合该指令第49(2)(a)至(d)条（高净值公司、未注册协会等）的人员，并且不得向其他任何人员提供，除非获得CMBIGM的事先书面同意。 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGMis非美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGMis不受关于研究报告准备和分析师独立性的美国规则约束。负责本研究报告内容的主要研究分析师未在美国金融业监管局（FINRA）注册或合格为研究分析师。分析师不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的利益冲突影响的相关FINRA规则限制。此报告仅在美国意图定向“主要美国机构投资者”内分发，按照1934年美国证券交易法修订版中第15a-6条定义，且不得提供给美国的其他任何人。每个通过接受本报