储能快速增长，期待海外业务推进

公司2024年上半年实现收入216.6亿元，同比-5.7%；归母净利润21.4亿元，同比-0.6%；扣非归母净利润15亿元，同比+19.3。Q2收入123.4亿元，环比+32.5%；归母净利润10.7亿元，环比+0.6%。

核心业务表现：

1. 下游客户与储能出货：公司持续开拓下游客户，与ABS、EA等国际头部企业合作。上半年动力电池出货13.5GWh（同比+7%），储能电池出货21GWh（同比+133%）。Q2动力电池出货7GWh，储能电池出货14GWh，储能出货占比显著提升。公司推出Mr旗舰储能产品，能量效率达96%，系统能效95%。预计2024年储能产品出货翻倍增长。
2. 产品价格与毛利：储能收入78亿元（同比+10%），均价0.42元/Wh；动力收入90亿元（同比-26%），均价0.75元/Wh。Q2动储产品单价约0.46元/Wh，环比下滑明显，影响单位毛利。
3. 消费类业务：消费电池收入48亿元（同比+30%），毛利率28.31%，预计利润贡献约6.5亿元。海外毛利率跌至21.73%，影响利润增长。小动力产品需求较好，预计2024年消费类利润贡献超13亿元。

盈利预测与投资建议： 预计2024-2026年EPS分别为2.31元、3.05元、3.81元。公司储能业务目标积极，动力业务出货量跻身全球前列。伴随供给侧出清，看好市占率提升、盈利能力增强，维持“买入”评级。

**风险提示：**汇率波动、政策变动、原材料价格波动。