储能电池出货快速增长，海外布局扎实推进

亿纬锂能2024年实现营收486.15亿元，同比基本持平，归母净利润40.76亿元，同比+1%；2025Q1实现归母净利润11.01亿元，同比+3%、环比+24%。公司毛利率为17.41%，净利率为8.68%。

核心观点：公司储能电池出货快速增长，海外布局扎实推进。

关键数据：

• 2024年储能电池营收190.27亿元，同比+16%，销量50.45GWh，同比+92%；全球市场份额为13.3%，排名第二。
• 2025Q1储能电池销量12.67GWh，同比+81%。
• 2024年动力电池营收191.67亿元，同比-20%，销量30.29GWh，同比+8%；国内商用车电池份额为12.15%，排名第二。
• 2025Q1动力电池销量10.17GWh，同比+58%。
• 2024年消费电池营收103.22亿元，同比+23%，毛利率27.58%。
• 锂原电池业务小圆柱电池单月产销量突破1亿只。

研究结论：

• 公司储能电池业务快速增长，市场份额稳中有升，海外工厂稳步推进。
• 动力电池盈利能力稳中向好，新客户持续开拓，产能利用率有望提升。
• 消费电池业务稳健发展，新兴市场领域积极开拓。
• CLS合作模式快速推进，驱动全球化业务发展。

投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。预计2025-2027年公司实现归母净利润54.15/70.19/83.71亿元，同比+33%/+30%/+19%，EPS为2.65/3.43/4.09元，当前股价对应动态PE为15/12/10倍。