24H1毛利率延续提升态势，新一期股权激励彰显增长信心

事件概述

优利德发布2024年半年报，实现营业收入5.64亿元（同比增长3.54%），归母净利润1.03亿元（同比增长6.87%），扣非归母净利润1.00亿元（同比增长13.51%）。

高端化、专业化战略推进顺利，毛利率延续提升态势

• 收入端：测试仪器及专业仪表业务增速亮眼，分别实现收入0.77亿元（同比增长10.84%）和0.44亿元（同比增长62.88%）。
• 利润端：24H1毛利率达到44.98%（较去年同期提升3.38pct），主要得益于专业仪表业务占比提升及产品结构高端化。
• 费用端：研发费用和销售费用分别为5409万元（同比增长20.46%）和5243万元（同比增长14.44%）。
• 预期：随着测试仪器及专业仪表占比提升和高端化战略推进，公司后续毛利率有望维持向上态势，带动利润释放。

2024年股权激励计划发布，彰显增长信心

• 授予价格：19.75元，接近当前股价。
• 解除限售条件：2024-2026年净利润、测试仪器营收或专业仪表营收的复合增长率不低于20%。
• 意义：保障核心人才团队稳定，彰显公司对未来三年的增长信心。

国产替代加速，产能布局海外

• 产品研发：推出多款高端电测仪器，如4GHz带宽示波器、26.5GHz频谱分析仪等，并向上游布局芯片设计。
• 产能布局：越南生产基地计划于2024Q4投产，分散国际环境变化风险。

投资建议

• 预计2024-2026年营业收入分别为11.15/12.61/14.30亿元（同比增长9.3%/13.1%/13.4%），归母净利润分别为1.94/2.29/2.79亿元（同比增长20.3%/18.0%/21.9%），EPS分别为1.7/2.1/2.5元。
• 给予2024年20倍PE，对应目标价34.8元，维持“买入-A”评级。

风险提示

1. 新产品研发进展不及预期；
2. 上游原材料和器件供应受限；
3. 市场、渠道开拓不及预期；
4. 下游市场需求不及预期。